›
›

Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 4: Phân tích phương án theo suất sinh lợi nhuận tại IRR - Nguyễn Hải Ngân Hà

Download
CHƯƠNG 4  
PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN  
THEO SUẤT SINH LỢI NỘI  
TẠI (IRR)  
Nguyễn Hải Ngân Hà  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
1
Nội dung  
4.1 Định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR)  
4.2 Phương pháp tính IRR  
4.3 Nguyên tắc chọn dự án đầu tư theo IRR  
4.4 So sánh các phương án theo IRR  
4.5 Bản chất của IRR  
4.6 So sánh phương pháp PW và IRR  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
2
Ôn lại chương 3  
Ví dụ: tính giá trị hiện tại ròng của dự án với  
dòng tiền như sau, biết i = 10%  
Đv: triệu VND  
0
1 2 3 4 5  
Dòng tiền  
-100 28 28 28 28 48  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
3
CF  
1
CF  
2
CF  
(1 )n  
n
PW(i) CF  
0
.  
(1 )1 (1 )2  
0
1
2
3
4
5
-100 28  
25.45  
28  
28  
28  
48  
23.14  
21.04  
19.12  
29.08  
PW(10%) = 18.56  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
4
Nếu cho giá trị i thay đổi, thì PW(i) = ???  
PW(i)  
25.00  
i % PW (i)  
10% 18.56  
20.00  
15.00  
15% 3.8  
16.5% 0  
IRR – internal  
rate of return  
10.00  
5.00  
0.00  
20% -8.23  
10%11%12%13%14%15%16%17%18%19%20%21%  
(5.00)  
(10.00)  
(15.00)  
i %  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
5
4.1 Định nghĩa  
Suất sinh lợi nội tại – internal rate of return IRR  
Là mức lãi suất mà nếu dùng làm hệ số chiết khấu để  
quy đổi dòng tiền tệ của dự án thì giá trị hiện tại ròng  
bằng 0 (giá trị hiện tại của thu nhập PWR sẽ cân bằng  
với giá trị hiện tại của chi phí PWC)  
PWR = PWC hay PWR - PWC = 0  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
6
4.2 Phương pháp tính IRR  
IRR được tính như thế nào ?  
CF  
1
CF  
2
CF  
(1 )n  
n
PW(i) CF  
0
..  
(1 )1 (1 )2  
PW = 0  
Tìm IRR  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
7
4.2 Phương pháp tính IRR  
Các cách tính IRR :  
Tính trực tiếp (chỉ áp dụng cho DA có TKPT 2  
năm hoặc chỉ xuất hiện dòng tiền trong 2 thời  
đoạn)  
Phương pháp nội suy  
Excel  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
8
4.2 Phương pháp tính IRR  
Tính trực tiếp:  
Áp dụng công thức:  
N
Dự án A  
PWR = PWC hay PWR - PWC = 0  
0
1
2
3
4
-$1,000  
0
PW(i*) = -1000 + 1500(P/F,i*,4)= 0  
- 1000 + 1500 / (1+i*)4 = 0  
i* = 10.67%  
0
0
+ $1,500  
Tìm IRR?  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
9
4.2 Phương pháp tính IRR  
Tính trực tiếp:  
N
Dự án B  
Tìm IRR?  
0
1
2
-$2,000  
+ $1,300  
+$1,500  
Áp dụng công thức:  
PWR = PWC hay PWR - PWC = 0  
PW(i*) = -2000 + 1300/(1+i*) + 1500/(1+i*)2 = 0  
Đặt X = 1/(1+i*)  
PW(X) = -2000 + 1300X + 1500X2 = 0  
X1 = 0.8 & X2=-1.667  
i*1 = 25% & i*2 = -160%  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
10  
4.2 Phương pháp tính IRR  
Phương pháp nội suy:  
B1: dự đoán giá trị i1 làm cho PW(i1)<0  
B2: dự đoán giá trị i2 làm cho PW(i2) > 0  
B3: tính i* gần đúng bằng công thức:  
i* = i2 + (i1-i2) x [PW(i2) / (PW(i2) – PW(i1))]  
B4: thử lại bằng cách thế i* vào phương trình PW(i*)=0  
=> i1 và i2 chỉ nên chênh lệch từ 1% - 5% thì kết quả mới  
ra gần đúng nhất  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
11  
4.2 Phương pháp tính IRR  
Phương pháp nội suy:  
Số liệu ban đầu  
Dự án A  
Chi phí và thu nhập  
(triệu đồng)  
Đầu tư ban đầu  
100  
22  
50  
20  
5
Chi phí hằng năm  
Thu nhập hằng năm  
Giá trị còn lại (SV)  
Tuổi thọ - TT (năm)  
Xác định  
IRR?  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
12  
4.2 Phương pháp tính IRR  
AR = 50  
SV = 20  
0 1  
2
3
4
5
AC = 22  
P = 100  
Áp dụng công thức:  
PWR – PWC = 0  
(50tr – 22tr )(P/A, i%, 5) + 20tr(P/F, i%, 5) – 100tr = 0  
Sử dụng PP nội suy tìm IRR:  
Nếu i1 = 20% thì PW(20%) = -8,220,000  
Nếu i2 = 15% thì PW(15%) = 3,800,000  
i* = 15% + (20% -15%) x 3,800,000 = 16.5%  
3,800,000 – (- 8,220,000)  
Vậy: IRR = 16.5% năm  
13  
4.2 Phương pháp tính IRR  
Cách tính IRR trên Excel:  
14  
4.2 Phương pháp tính IRR  
Cách tính IRR trên Excel:  
Chọn dòng  
tiền  
Nhập giá trị i dự  
đoán gần đúng  
với IRR  
0
1
2
3
4
5
Dòng tiền  
-100 28 28 28 28 48  
IRR = 16.476%  
IRR=(D5:I5, 0.1)  
15  
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR  
Làm sao để quyết định chọn hay không chọn dự án?  
0
1
2
3
4
5
Dự án A  
-100 28 28 28 28 48  
IRR= 16.5%  
Giả sử ta không đầu tư vào dự án A, mà dùng100tr để  
gửi tiết kiệm ở ngân hàng với lãi suất 12%/năm.  
Vậy 12% có ý nghĩa gì? Nên chọn dự án A hay gửi  
tiết kiệm là có lợi nhất?  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
16  
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR  
12% chính là chi phí cơ hội của vốn nếu việc  
gửi 100tr vào NH là cơ hội đầu tư tốt nhất.  
Vậy 12% ở đây xem như là “suất thu lợi tối  
thiểu chấp nhận được – minimum  
acceptable rate of return – MARR)  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
17  
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR  
Quy tắc chung:  
Khi IRR không nhỏ hơn “suất thu lợi tối thiểu chấp  
nhận được – MARR” thì cơ hội đầu tư đáng giá về mặt  
kinh tế  
IRR >= MARR : PW >= 0 (chấp nhận dự án)  
IRR < MARR : PW < 0 (không chấp nhận dự án)  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
18  
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR  
Các trường hợp đặc biệt cần lưu ý:  
1. Dòng tiền của dự án là đi vay (borrowing) hay  
đầu tư (investment) ?  
2. Dòng tiền của dự án đổi dấu một lần hay  
nhiều lần ?  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
19  
4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR  
Các trường hợp đặc biệt cần lưu ý:  
N
A
B
C
Đầu tư  
thông  
thường  
0
1
2
3
-$1,000 -$1,000 +$1,000  
-$500  
$800  
$3,900  
-$5,030  
$2,145  
-$450  
-$450  
-$450  
Đầu tư  
không  
thông  
$1,500  
4
$2,000  
thường  
IRR  
44.24%  
10%  
30%  
50%  
16.66%  
Vay  
thông  
thường  
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”  
20  
Tải về để xem bản đầy đủ
pdf 30 trang Thùy Anh 15821 Free
Download
Bạn đang xem 20 trang mẫu của tài liệu "Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 4: Phân tích phương án theo suất sinh lợi nhuận tại IRR - Nguyễn Hải Ngân Hà", để tải tài liệu gốc về máy hãy click vào nút Download ở trên

File đính kèm:

  • pdfbai_giang_lap_va_phan_tich_du_an_chuong_4_phan_tich_phuong_a.pdf