Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 3: Phân tích phương án đầu tư theo giá trị tương đương - Nguyễn Hải Ngân Hà
Chương 3: Phân tích
phương án đầu tư theo
giá trị tương đương
Nguyễn Hải Ngân Hà
Bộ môn Tài Chính – Khoa Quản lý Công nghiệp
Đại học Bách Khoa - TPHCM
Nội dung
1. Phương pháp giá trị hiện tại
2. Phương pháp giá trị tương lai
3. Phương pháp giá trị hàng năm
4. Tóm tắt
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
2
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
Quy đổi toàn bộ thu nhập và chi phí của dự án thành một giá
trị tꢀơng đꢀơng tại năm 0, bằng cách sử dụng suất chiết
khấu i% cho trꢀớc
B1: Xác định thời kỳ phân tích (TKPT)
B2: ꢁớc lꢀợng dòng tiền vào / ra của phꢀơng án
B3: ꢁớc lꢀợng giá trị theo thời gian của dòng tiền (i%)
B4: Tính PW. TH so sánh
B4: Tính PW. TH các PA độc lập
nhiều PA loại trừ nhau, chọn nhau, chọn làm PA nếu PW 0
PA nào có PW max
3
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
Thời kỳ phân tích (TKPT): là khoảng thời gian xem
xét tất cả dòng tiền tệ xảy ra.
Tuổi thọ kinh tế (TTKT): là thời gian hoạt động còn
có ích về mặt kinh tế của PA.
Giá trị còn lại và giá trị thay mới:
-TKPT > TTKT giá trị thay mới (CF ra)
-TKPT < TTKT giá trị còn lại (CF vào)
4
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
Mức lãi suất i%: đꢀợc chọn làm sao để phản ánh
chi phí sử dụng vốn hoặc suất sinh lời tối thiểu chấp
nhận được (MARR)
+ dù vốn là của mình (cần xét đến cơ hội bỏ qua
khi đem vốn tự có đầu tꢀ vào dự án)
+ hay vốn đi vay của ngꢀời khác (cần yêu cầu một
suất sinh lời ít nhất phải ≥ lãi suất vay)
5
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
i = 15%
6
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
Công thức tổng quát:
PW ròng = PW thu - PW chi
CF
1
CF
2
CF
(1i)n
n
PW(i) CF
0
...
(1i)1 (1i)2
PW ≥ 0: dự án đáng giá (Dùng vốn đầu tư cho dự án này
có lợi hơn hoặc ít ra là bằng đầu tư vào một cơ hội khác
với lãi suất là i%)
PW<0: dự án không đáng giá (Dùng vốn đầu tư cho dự
án này không có lợi bằng đầu tư vào một cơ hội khác với
lãi suất là i%)
7
Bài giảng “Lập và phân tích dự an”
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
VD2: So sánh 2 PA loại trừ nhau (TKPT bằng nhau)
(1) Mua máy photo (2)Thuê máy
Thu nhập hàng năm (tr VND)
160
160
0
100
0
Đầu tư ban đầu
30
50
5
Chi phí hằng năm
Giá trị còn lại
TKPT (năm)
Suất sinh lợi yêu cầu tối thiểu i%
10
10
20%
Ta nên mua máy photocopy hay thuê máy ?
8
Bài giảng “Lập và phân tích dự an”
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
Cách 1: Tính PW cho từng PA=> chọn PA có PW max
9
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
Cách 2: Vì 2 phương án có thu nhập hàng năm là
bằng nhau nên chỉ cần tính giá trị hiện tại của chi phí
(PWC) cho từng PA=> chọn PA có PWC min
10
Bài giảng “Lập và phân tích dự an”
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
VD3: So sánh 2 PA loại trừ nhau (TKPT không bằng nhau)
= > Cần tìm bội số chung nhỏ nhất của TKPT của 2 PA
=> Giả định PA lặp lại như cũ theo chu kỳ phân tích
(1) Mua máy mới (2)Mua máy cũ
Thu nhập hàng năm (tr VND)
Đầu tư ban đầu
Chi phí hằng năm
Giá trị còn lại
160
30
50
5
150
10
80
1
TKPT (năm)
10
5
Suất sinh lợi yêu cầu tối thiểu i%
20%
Thời kỳ phân tích là BSCNN: 10 năm
Sau 5 năm, máy cũ phải thay mới 1 lần.
11
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
VD3: So sánh 2 PA loại trừ nhau (TKPT không bằng nhau)
160
(1)
5
0
5
1
2
3
4
10
30
50
150
150
1
1
(2)
0
1
2
3
4 5
10
10
10
80
80
80
12
Bài giảng “Lập và phân tích dự an”
1. PP giá trị hiện tại – NPV hoặc PW
VD3: So sánh 2 PA loại trừ nhau (TKPT không bằng nhau)
13
Bài giảng “Lập và phân tích dự an”
2. PP giá trị tương lai – FW
Giá trị tꢀơng đꢀơng của tất cả khoản thu, chi của dự án
đꢀợc quy về một mốc nào đó trong tꢀơng lai (thông
thꢀờng là cuối thời kỳ phân tích)
Quy tắc chọn: tꢀơng tự phꢀơng pháp PW
+TH chọn các PA độc lập: đáng giá nếu FW >= 0.
+TH chọn các PA loại trừ: PA đáng giá nhất nếu FWmax.
Nếu 2 PA có TKPT khác nhau, cần tìm BSCNN
+Khi các PA có thu nhập giống nhau: chọn PA đáng giá
nhất nếu FWC min
14
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
2. PP giá trị tương lai – FW
i = 15%
15
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
3. PP giá trị đều hàng năm– AW
Là giá trị A của một chuỗi dòng tiền tệ phân bố đều hàng
năm trong suốt TKPT.
Quy tắc chọn: tꢀơng tự phꢀơng pháp PW & FW
+TH chọn các PA độc lập: PA đáng giá nếu AW >= 0
+TH chọn các PA loại trừ: chọn PA đáng giá nhất nếu
AW max. Nếu 2 PA có TKPT khác nhau, thì có thể so
sánh trực tiếp AW của từng PA mà không cần tìm
BSCNN
+ Khi các PA có thu nhập giống nhau: chọn PA đáng
giá nhất nếu AWC min
16
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
3. PP giá trị đều hàng năm– AW
i = 15%
$9.0
$12 $10
$5
$8
0
1
2
3
4
5
6
$3.5
$15
17
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
3. PP giá trị đều hàng năm– AW
Sử dụng PW hoặc FW để tính AW
AW = PW(A/P,i%,n) = FW(A/F,i%,n)
Phꢀơng pháp giá trị hàng năm AW cho kết quả quyết
định chọn dự án tꢀơng tự phꢀơng pháp PW và FW
AW là tổng của hai thành phần:
Chi phí đều hàng năm để hoàn trả lại vốn đầu tꢀ ban
đầu - Capital recovery (CR)
Các khoản thu chi đều hàng năm - A
AW = CR + A
18
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
3. PP giá trị đều hàng năm– AW
+ Có 2 giao dịch xảy ra khi mua
S
một tài sản:
0
(1) Bỏ ra chi phí đầu tꢀ ban đầu P
– initial investment
N
(2) Thu hồi giá trị còn lại S –
salvage value
P
0 1 2 3 ….. N
CR(i) hàng năm
+ Từ P và S có thể tính đꢀợc CR.
+ CR bao gồm chi phí khấu hao
và chi phí sử dụng vốn.
19
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
3. PP giá trị đều hàng năm– AW
Các công thức tính CR:
CR là giá trị tꢀơng đꢀơng hàng năm của vốn đầu tꢀ ban
đầu P và giá trị còn lại: SV.
CR = P(A/P, i%, N) – SV(A/F, i%, N)
Hoặc CR = [P – SV(P/F, i%, N)]*(A/P, i%, N)
Hoặc CR = (P – SV) (A/F, i%, N) + P(i%)
Hoặc CR = (P – SV) (A/P, i%, N) +SV(i%)
20
Bài giảng “Lập và phân tích dự án”
Tải về để xem bản đầy đủ
24 trang
21861
Free
Bạn đang xem 20 trang mẫu của tài liệu "Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 3: Phân tích phương án đầu tư theo giá trị tương đương - Nguyễn Hải Ngân Hà", để tải tài liệu gốc về máy hãy click vào nút Download ở trên
File đính kèm:
- bai_giang_lap_va_phan_tich_du_an_chuong_3_phan_tich_phuong_a.pdf
