Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 6: Tính toán khấu hao và phân tích dự án sau thuế

CHƯƠNG 6

TÍNH TOÁN KHẤU HAO

& PHÂN TÍCH DỰ ÁN SAU THUẾ

NỘI DUNG

1

2

3

Giới thiệu về chi phí khấu hao

Mô hình khấu hao đều - SL

Thuế lợi tức

4

5

Dòng tiền tệ sau thuế - CFAT

So sánh phương án theo CFAT

8

GIỚI THIỆU VỀ CHI PHÍ KHẤU HAO

z Chi phí khấu hao

- Là một khoản khấu trừ vào tiền thuế của DN

- Chi phí khấu hao trong thời đoạn càng lớn thì

tiền thuế trong thời đoạn đó càng nhỏ.

- Khấu hao để thu lại, để hoàn trả lại nguồn vốn

hay phần giá trị bị giảm đi của tài sản.

- Không phải là một khoản thực chi.

KHẤU HAO ĐỀU

z Mang tính truyền thống.

zDùng cho tài sản tuổi thọ > 1 năm, thời đoạn

tính là năm

z Chi phí khấu hao hằng năm:

D = (P- SV)/N

D

: CP Khấu hao hằng năm

: Giá trị đầu tư ban đầu của tài sản

: Giá trị còn lại của tài sản

: Số năm tính khấu hao

P

SV

N

z Giá trị bút toán ở cuối năm x:

BV_X= P – D.x = P – [(P- SV).x / N]

8

KHẤU HAO ĐỀU

Ví dụ: Một tài sản được mua với giá 15trĐ, khấu

hao đều trong 12 năm, giá trị còn lại sau 12 năm

là 1,5trĐ.Tính Chi phí khấu hao hàng năm và giá

trị bút toán của tài sản vào cuối năm 3?

Lời giải:

Chi phí khấu hao hàng năm của TS:

D = (15 – 1,5) / 12 = 1,125 trĐ/năm

Giá trị bút toán của TS vào cuối năm 3:

BV₃= 15 – 1,125*3 = 11,625 trĐ

THUẾ LỢI TỨC

z Thuế đánh trên thu nhập hay lợi tức thu được

trong hoạt động sản xuất kinh doanh và trên các

“khoản dôi vốn” qua chuyển nhượng tài sản.

z Thuế = (TI) * (TR)

– TI : lợi tức chịu thuế (Taxable Income)

– TR : thuế thu nhập doanh nghiệp (Tax Rate)

z TI = [(Tổng doanh thu) – (Chi phí hoạt động

kinh doanh) – (Chi phí khấu hao)] + (Lợi tức

khác, nếu có)

8

THUẾ LỢI TỨC

z Thuế suất thuế lợi tức

– Được qui định bởi luật thuế thu nhập doanh nghiệp

z Ví dụ

– Trong năm 2009, công ty du lịch Q có doanh thu

20 triệu VNĐ, tổng chi phí sản xuất và khấu hao là

10 triệu VNĐ. Tính tiền thuế phải đóng cho Nhà

Nước.

• Theo luật thuế lợi tức của Việt Nam, TR = 25%

• TI = 20 triệu – 10 triệu = 10 triệu

• Thuế = TI * TR = 10 triệu * 0,25 = 2.5 triệu

THUẾ LỢI TỨC

z Khoản Dôi vốn – Hụt vốn

FC: Giá mua ban đầu

SP₁, SP₂, SP₃: Giá bán

BV: Giá trị bút toán

8

DÒNG TIỀN TỆ SAU THUẾ - CFAT

z

Suất thu lợi sau thuế:

z

Chuỗi dòng tiền tệ

– Trước thuế : CFBT (Cash Flow Before Tax)

– Sau thuế : CFAT (Cash Flow After Tax)

Không vay vốn (100% vốn công ty)

– Dòng tiền trước thuế: CFBT = (Doanh thu) – (Chi phí)

– Lãi tức chịu thuế:

– Thuế

TI

= CFBT - (Khấu hao)

= (TI)*(TR) với TR: Thuế suất

– Dòng tiền sau thuế: CFAT = CFBT – (Thuế)

Có vay vốn

z

– Dòng tiền trước thuế: CFBT = (Doanh thu) – (Chi phí)

– Lãi tức chịu thuế:

– Thuế

TI = CFBT – (Khấu hao) – (Tiền trả lãi)

= (TI)*(TR) với TR: Thuế suất

– Dòng tiền sau thuế: CFAT = CFBT – (Thuế) – (Tiền trả lãi) – (Tiền trả

vốn)

DÒNG TIỀN TỆ SAU THUẾ - CFAT

Ví dụ: Một công ty đầu tư vào một dây chuyền sản suất sữa

chua với chi phí đầu tư ban đầu của thiết bị là 15 trĐ. Sau

5 năm sử dụng, giá trị còn lại là 2trĐ. Thu nhập hàng năm

là 7 trĐ, chi phí hàng năm là 1 trĐ. Thuất suất là 50%.

Khấu hao đều hàng năm. Giá bán thiết bị sau 5 năm là 3

trĐ.

1. Xác định CFAT nếu 100% vốn của Công ty.

2. Xác định CFAT nếu 40% vốn chủ sở hữu và 60% là vốn

vay. Lãi suất của vốn vay là 10% và là lãi suất đơn.

Phương thức thanh toán là trả đều trong 5 năm cả lãi lẫn

vốn.

8

DÒNG TIỀN TỆ SAU THUẾ - CFAT

1. 100% vốn công ty

0

1

2

3

4

5

Đầu tư ban đầu

Giá trị còn lại

Giá bán

-15

2

3

Khoản dôi khấu hao

Doanh thu

Chi phí

1

7

1

7

1

7

1

7

1

7

1

CFBT

6

CP khấu hao

Lợi tức chịu thuế

Thuế

2.6

3.4

1.7

4.3

2.6

3.4

1.7

4.3

2.6

3.4

1.7

4.3

2.6

3.4

1.7

4.3

2.6

4.4

2.2

6.8

CFAT

-15

DÒNG TIỀN TỆ SAU THUẾ - CFAT

2. 40% vốn công ty

0

1

2

3

4

5

Đầu tư ban đầu

Giá trị còn lại

Giá bán

-6.0

2.0

3.0

Khoản dôi khấu hao

Doanh thu

Chi phí

1.0

7.0

1.0

CFBT

6.0

CP khấu hao

CP trả lãi

2.6

0.9

Lợi tức chịu thuế

Thuế

2.5

3.5

1.25

1.80

2.05

1.25

1.80

2.05

1.25

1.80

2.05

1.25

1.80

2.05

1.75

1.80

4.55

CP Trả vốn

CFAT

-6.00

8

DÒNG TIỀN TỆ SAU THUẾ - CFAT

Bài tập:

Ông A vừa mua miếng đất (giá 1 tỷ đồng) để xây một

khách sạn mini (tổng chi phí xây là 3 tỷ đồng). Ông

dự định cho thuê trong 3 năm với khoản thu ròng

hàng năm là 400 triệu đồng, và sẽ bán khách sạn

cùng đất vào cuối năm 3 với giá 5,5 tỷ đồng (trong đó

1 tỷ đồng là tiền bán đất). Ông dùng khấu hao đường

thẳng cho khách sạn, với giá trị còn lại là 500 triệu

đồng, thời gian khấu hao là 10 năm (lưu ý: đất không

khấu hao). Thuế suất cho các khoản lợi tức thông

thường, dôi vốn, hụt vốn là 40%. Hãy ước tính CFAT

của dự án này?

DÒNG TIỀN TỆ SAU THUẾ - CFAT

0

1

2

3

Đầu tư ban đầu

Giá trị còn lại

Giá bán

-(1+3)

2.25

1+4.5

2.25

0.4

Dôi khấu hao

CFBT

0.4

CP Khấu hao

0.25

Lợi tức chịu

thuế

0.15

0.06

0.34

0.15

0.06

0.34

2.4

Thuế

0.96

4.94

CFAT

-4

8

SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN

PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ THEO CFAT

Số liệu ban đầu

Máy tiện A

Máy tiện B

Chi phí và thu nhập( triệu Đ)

Đầu tư ban đầu

Chi phí hàng năm

Thu nhập hàng năm

Giá trị còn lại (ước tính

thực)

10,0

2,2

5,0

15,0

4,3

7,0

2,0

0,0

5

10

Tuổi thọ (năm)

MARR(%)

5%

Phân tích kinh tế sau thuế để lựa chọn PA đầu tư theo AW

nếu: Mô hình khấu hao đều. SV giả định dùng để tính khấu

hao cho cả 2 PA sau 5 năm là 1,5 trĐ. Thuế suất là 55% cho

tất cả các khoản lợi tức thông thường, dôi vốn và hụt vốn.

SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN

PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ THEO CFAT

SV giả định dùng để tính khấu hao cho cả 2 PA sau 5

năm là 1,5 trĐ

Î Giá trị bút toán của A và B vào cuối năm thứ 5 là 1,5

trĐ.

Î PA A có khoản dôi khấu hao: 2 - 1,5 = 0,5 trĐ.

Î PA B có khoản hụt vốn là: 0 – 1,5 = -1,5 trĐ

8

DÒNG TIỀN TỆ SAU THUẾ - CFAT

Phương án A

0

1

2

3

4

5

AW

Đầu tư ban đầu

-10.0

Giá trị còn lại

Giá ước tính thực

Khoản dôi khấu hao

Doanh thu

1.5

2.0

0.5

5.0 5.0 5.0 5.0 5.0

2.2 2.2 2.2 2.2 2.2

2.8 2.8 2.8 2.8 2.8

1.7 1.7 1.7 1.7 1.7

1.1 1.1 1.1 1.1 1.6

0.61 0.61 0.61 0.61 0.88

Chi phí

CFBT

CP Khấu hao

Lợi tức chịu thuế

Thuế

CFAT

-10.0 2.20 2.20 2.20 2.20 3.92 0.2013

DÒNG TIỀN TỆ SAU THUẾ - CFAT

Phương án B

0

1

2

….

9

10 AW

Đầu tư ban đầu

Giá trị còn lại

Giá ước tính thực

Khoản hụt vốn

Doanh thu

-15.0

1.5

0.0

-1.5

7.0

4.3

2.7

1.4

7.0 7.0 7.0 7.0

4.3 4.3 4.3 4.3

2.7 2.7 2.7 2.7

1.4 1.4 1.4 1.4

Chi phí

CFBT

CP Khấu hao

Lợi tức chịu thuế

Thuế

1.4 1.4 1.4 1.4 -0.2

0.74 0.74 0.74 0.74 -0.08

CFAT

-15.00 1.96 1.96 1.96 1.96 2.78 0.08

8

Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 6: Tính toán khấu hao và phân tích dự án sau thuế - Hoàng Lê Cẩm Phương