Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 3: Phân tích phương án theo giá trị tương đương - Hàng Lê Cẩm Phương
Nội dung
u Một số nguyên tắc chung
Chương 3
u Phương pháp giá trị hiện tại
u Phương pháp giá trị đều hàng năm
u Phương pháp giá trị tương lai
PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO
GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG
GV: Hàng Lê Cẩm Phương
1. Một số nguyeân tắc chung
1. Một số nguyeân tắc chung (tt)
§ Caùc böôùc khi so saùnh PA
§ Caùc phöông aùn loaïi tröø nhau
Taäp caùc PA loaïi tröø nhau (Mutually Exclusive Alternatives):
laø khi choïn 1 PA, thì phaûi loaïi boû nhöõng PA coøn laïi, choïn
PA naøy hoaëc PA khaùc chöù khoâng theå ñoàng thôøi choïn 2 hay
nhieàu PA.
– Nhaän ra ñaày ñuû caùc so saùnh
– Xaùc ñònh thôøi kyø phaân tích
– Öôùc löôïng doøng tieàn teä cho töøng PA
– Xaùc ñònh heä soá theo thôøi gian cuûa tieàn teä (heä soá chieát
tính)
– Löïa choïn ñoä ño hieäu quaû
– Tính toaùn so saùnh caùc PA
– Phaân tích ñoä nhaïy (Sensitivity Analysis)
– Löïa choïn PA
à cô hoäi ñaàu tö (Investment Oppoturnity)?
Khi coù m cô hoäi ñaàu tö thì chæ coù theå laäp thaønh 2m phöông
aùn ñaàu tö à taát caû 2m PA loaïi tröø nhau?
Ví duï: Coâng ty caàn mua 1 thieát bò naâng haøng, coù 2 kieåu
maùy laø A vaø B, vôùi 2 boä phuï tuøng C vaø D. Coù bao nhieâu
phöông aùn loaïi tröø nhau?
1
1. Một số nguyeân tắc chung (tt)
§ Thôøi kyø phaân tích
2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW)
–
–
•
Deã hieåu
–
Thôøi kyø phaân tích (TKPT) laø khoaûng thôøi gian caàn thietá ñeå
Ñöôïc söû duïng khaù phoå bieán
xem xetù taát caû caùc CF xaûy ra trong ñoù.
–
Tuoåi thoï kinh teá (TTKT) cuûa PA laø thôiø gian hoatï ñonä g conø coù
ích veà matë kinh teá cuaû PA (khi gia soá chi phí vaän haønh coøn
chöa vöôït quaù gia soá lôïi ích).
Khi ñaùnh giaù 1 PA, PA naøo coù PW ³ 0: ñaùng giaù veà maët
ñaàu tö.
à thôøi kyø phaân tích coù theå nhoû hôn hoaëc baèng tuoåi thoï cuûa PA.
•
•
Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù chi phí vaø thu nhaäp,
ü
ü
ü
Khi thôiø kyø phaân tích nhoû hôn tuoiå thoï cuûa PA ® Phaiû öôùc tính
tieâu chuaån hieäu quaû laø PW ® max.
giaù trò coøn laiï SV (Salvage Value).
Khi thôiø kyø phaân tích lôùn hôn tuoiå thoï cuûa PA ® Phaûi ñöa theâm
Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù thu nhaäp nhö nhau,
tieâu chuaån hieäu quaû laø PWC (cost) ® min.
chi phí thay môiù vaoø chuoãi CF.
Neáu tuoiå thoï cuaû caùc PA so saùnh khoâng baèng nhau ® Thôiø kyø
phaân tích seõ banè g boiä soá chung nhoû nhatá (BSCNN) cuaû tuoåi thoï
caùc PA so sanù h.
Ví duï: 3 PA so saùnh coù TTKT töông öùng laø 3, 4 vaø 6 naêm, thì
TKPT ñöôïc choïn laø 12 naêm.
2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW)
2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW)
•
Caùc giaû thieát khi so saùnh caùc PA coù tuoåi thoï khaùc nhau laø:
•
Ví duï 3-2: Choïn 1 PA coù lôïi (nghóa laø ñaùng giaù veà maët kinh
teá) theo phöông phaùp giaù trò hieän taïi.
(1) Caùc khoaûn thu chi öôùc tính trong thôøi kyø hoaït ñoäng thöù
nhaát cuõng ñöôïc laëp laïi vôùi tính chaát chu kyø cho caùc thôøi
kysau vaø
Soá lieäu ban ñaàu
Maùy tieän A Maùy tieän B
Chi phí vaø thu nhaäp
(trieäu Ñ)
10,0
2,2
5,0
2,0
5
15,0
4,3
7,0
0,0
10
(2) Khi so saùnh caùc PA theo 1 thôøi kyø xaùc ñònh naøo ñoù (töùc
theo thôøi gian phuïc vuï caàn thieát cuûa döï aùn), caàn phaûi öôùc
tính giaù trò coøn laïi ôû cuoái thôøi kyø.
Ñaàu tö ban ñaàu
Chi phí haøng naêm
Thu nhaäp hanø g naêm
Giaù trò coøn laïi
Tuoiå thoï – TT (naêm)
MARR (%)
8%
2
2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW)
2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW)
Giải
•
Ví duï 3-3: Xem xeùt vaø löïa choïn 1 trong 2 PA. Chuùng coù cuøng
naêng suaát vaø chaát löôïng, chæ khaùc veà chi phí vaø tuoåi thoï.
Caùc thaønh phaàn chi phí, thu nhaäp
Ñôn vò tính laø: Trieäu Ñ
Maùy tieän A Maùy tieän B
Soá lieäu ban ñaàu
Maùy neùn khí I Maùy neùn khí II
Thu nhaäp haøng naêm:
7(P/A, 8%, 10)
2(P/F, 8%, 10)
5(P/A, 8%, 10)
=
=
=
=
=
=
33,550
46,970
0,926
Giaù trò coøn laïi:
Chi phí vaø thu nhaäp
(Trieäu Ñ)
3,0
2,0
0,5
6
4,0
1,6
0
Toång PW cuûa thu nhaäp
Chi phí haøng naêm -2,2(P/A, 8%, 10)
-4,3(P/A, 8%, 10)
34,476
46,970
-14,762
Ñaàu tö ban ñaàu
Chi phí haøng naêm
Giaù trò coøn laïi
-28,853
-15,000
9
Ñaàu tö ban ñaàu:
-10,000
- 5,445
-30,207
4,269
Chi phí thay môùi:
-(10-2)(P/F, 8%, 5) =
Toång PW cuûa chi phí
Giaù trò PW
=
=
-43,853
3,117
Tuoiå thoï (naêm)
MARR (%)
15%
Hay Aà – 10 + 5(P/A,8%10) + 2(P/F,8%,10) – 2.2(P/A,8%,10) - (10-2) (P/F,8%,5)
= 4,269 trieäu
Hay Bà – 15 + 7(P/A,8%10) – 4.3(P/A,8%,10) = 3,117 trieuä
à chonï phöông aùn A vì PW(A) > PW(B).
3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW)
Giaù trò haøng naêm töông ñöông vôùi doøng tieàn teä cuûa PA trong
thôøi kyø phaân tích:
2. Phöông phaùp giá trị hiện tại (PW)
•
Giải
•
Caùc thaønh phaàn chi phí (ñvt laø trieäu Ñ)
Maùy I
3,000
1,080
Maùy II
4,000
(1) Caùc khoaûn thu – chi ñeàu haøng naêm, vaø
Ñaàu tö ban ñaàu:
Thay môùi laàn 1: (3-0,5)(P/F, 15%, 6)
4,0(P/F, 15%, 9)
=
(2) Caùc khoaûn chi phí ñeàu haøng naêm töông ñöông (Cost
Recovery – CR) ñeå hoaøn laïi voán ñaàu tö ban ñaàu goàm:
=
1,138
Thay môùi laàn 2: (3-0,5)(P/F, 15%, 12)
Chi phí vaän haønh: 2,0(P/A, 15%, 18)
1,6(P/A, 15%, 18)
Giaù trò coøn laïi: - 0,5(P/F, 15%, 18)
(ôû naêm thöù 18)
=
0,468
12,225
=
–
Chi phí khaáu hao
=
=
9,800
–
Chi phí cho quyeàn söû duïng voán
- 0,041
•
•
•
•
CR = P (A/P, i%, N) – SV (A/F, i%, N)
CR = [P – SV (P/F, i%, N)] (A/P, i%, N)
CR = (P – SV) (A/F, i%, N) + P (i%)
CR = (P – SV) (A/P, i%, N) + SV (i%)
PWC
=
16,732
14,938
3
3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW)
Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù chi phí vaø thu nhaäp, tieâu
3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW)
Ví duï 3-4: 1 taiø saûn ñaàu tö coù giaù trò 10 trieäu Ñ, söû dunï g trong 5 naêm thì
giaù trò coøn laiï öôùc tính laø 2 trieäu Ñ. Laõi suaát cuûa voná ñauà tö i = 8% naêm.
Tính giaù trò CR cuûa PA maùy tienä A ôû Ví duï 3-2.
•
•
•
•
•
chuaån hieäu quaû kinh teá laø AW ® max.
Giaûi:
Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù thu nhaäp nhö nhau, tieâu
chuaån hieäu quaû laø AWC (cost) ® min.
–
Khaáu hao hanø g naêm:
(P – SV)/N = (10.000 – 2.000)/5 = 1.600 ngaøn ñ/naêm
Giaù trò hienä taïi cuûa tienà laõi qua caùc naêm ñöôïc tính ôû banû g döôùi:
Löu yù: khi so saùnh caùc PA theo giaù trò AW: chæ tính AW cho
moät chu kyø hoaït ñoäng cuûa PA (baèng tuoåi thoï PA.
–
3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW)
Giaûi:
3. Phöông phaùp giaù trò haøng naêm (AW)
Ví duï 3-5: Tìm lôøi giaûi cho Ví duï 3-2 theo phöông phaùp giaù trò
haøng naêm (AW)
•
•
Ñaàu tö ôû
ñaàu naêm
(Ngaøn Ñ)
Tieàn laõi phaûi
traû cuoái naêm
(Ngaøn Ñ)
Giaù trò hieän taïi cuûa tieàn laõi
(Ngaøn Ñ)
Caùc thaønh phaàn chi phí, thu nhaäp
Maùy tieän A Maùy tieän B
(Ngaøn Ñ)
Naêm
1
2
3
4
5
10.000
8.400
6.800
5.600
3.600
800
800 (P/F, 8%, 1) = 741
672 (P/F, 8%, 2) = 576
544 (P/F, 8%, 3) = 434
416 (P/F, 8%, 4) = 306
288 (P/F, 8%, 5) = 196
Thu nhapä hanø g naêm
Chi phí haøng naêm
Chi phí CR :
=
=
5.000
7.000
672
544
416
288
- 2.200
- 4.300
(10.000-2.000)*
(A/P,8%,5)+2.000(8%)
15.000(A/P, 8%, 5)
AW
=
=
=
- 2.164
= 2.253
å
- 2.235
465
636
•
•
Chi phí naêm töông ñöông cuûa laõi töùc:
2.253(A/P,8%,5) = 546 (ngaøn ñ)
CR cuûa PA laø:
Hay Aà – 10(P/A,8%,10) – 8 (P/F,8%,5)(A/P,8%,10) – 2.2 +
2(A/F,8%,10) + 5 = 636 (ngaøn ñ)
Hay Bà – 15(P/A,8%,10) – 4.3 + 7 = 465 (ngaøn ñ)
1.600 + 546 = 2.164 (ngaøn ñ)
4
3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW)
Giaû thieát khi so saùnh caùc PA coù tuoåi thoï khaùc nhau
3. Phöông phaùp giaù trò haøng năm (AW)
Giaûi
•
•
•
So saùnh caùc PA trong moät TKPT (BSCNN cuûa caùc tuoåi thoï)
Vôùi maùy I,
•
Giaû thieát caùc PA keát thuùc ñoàng thôøi: So saùnh caùc PA trong 1
“thôøi kyø quy hoaïch” naøo ñoù, töùc thôøi gian phuïc vuï caàn thieát cuûa
döï aùn.
Ví duï 3-6: Mua maùy ôû Ví duï 3-3 vôùi:
a) Söû duïng maùy trong 12 naêm.
AWC (I) = (P – SV)(A/F, 15%, 6) + P(15%) + AI
= 2.500.000(0,1142) + 3.000.000(0,15) + 2.000.000
= 2.735.000 Ñ
•
200.000 Ñ
•
Vôùi maùy II,
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12
Maùy neùn khí II
b) Vieäc thay môùi maùy II (ôû cuoái naêm 9) toán 7 trieäu Ñ vaø giaù trò
coøn laïi sau 3 naêm (cuoái naêm 12) laø 0,2 trieäu Ñ. So saùnh caùc PA
theo phöông phaùp chi phí haøng naêm.
A = 1.600.000 Ñ
4.000.000 Ñ
7.000.000 Ñ
AWC (II) = [4.000.000 + 7.000.000(P/F, 15%, 9)
– 200.000(P/F, 15%, 12)](A/P, 15%, 12) + AII
= 2.698.000 Ñ
è PA maùy neùn khí II ñöôïc choïn.
4. Phöông phaùp giaù trò töông lai (FW)
4. Phöông phaùp giaù trò töông lai (FW)
•
•
•
Giaù trò töông lai laø giaù trò töông ñöông cuûa taát caû caùc khoaûn thu
•
Ví duï 3-7: Giaûi Ví duï 3-2. Phöông aùn A coù FW(A) lôùn hôn neân
chi quy veà 1 moác ôû töông lai (thöôøng laø cuoái thôøi kyø phaân tích).
laø PA ñöôïc choïn.
Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù chi phí vaø thu nhaäp, tieâu
chuaån hieäu quaû kinh teá laø FW ® max.
Caùc khoaûn chi phí, thu nhaäp (Ngaøn Ñ)
Maùy tieän A
72.433
Maùy tieän B
Thu nhaäp haøng naêm:
5.000(F/A, 8%, 10)
7.000(F/A, 8%, 10)
Giaù trò coøn laïi (ôû naêm thöù 10)
FW cuûa thu nhaäp
Chi phí haøng naêm:
2.200(F/A,8%,10)
4.300(F/A,8%,10)
Chi phí ban ñaàu:
=
=
=
=
101.406
Khi so saùnh caùc PA (loaïi tröø nhau) coù thu nhaäp nhö nhau, tieâu
chuaån hieäu quaû laø FWC (cost) ® min.
2.000
74.433
101.406
=
=
- 31.871
-62.292
-32.384
10.000(F/P,8%,10)
15.000(F/P,8%,10)
=
=
- 21.589
Chi phí thay môùi:
8.000(F/P, 8%, 5)
FW cuûa chi phí
=
=
=
- 11.754
- 65.214
9.219
-94.676
6.730
FW cuûa PA
5
Moái lieân heä giöõa caùc phöông phaùp
– Caùc phöông phaùp phaân tích PW, FW vaø AW ñeàu thoâng
qua thuû tuïc tính ñoåi doøng tieàn teä vôùi heä soá chieát tính laø i%
= MARR.
– Caùc giaù trò PW, FW vaø AW cuûa caùc PA tyû leä thuaän tuyeán
tính vôùi nhau
PW(A) FW(A) AW(A)
PW(B) FW(B) AW(B)
=
=
= const
6
6 trang
19880
Free
Bạn đang xem tài liệu "Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 3: Phân tích phương án theo giá trị tương đương - Hàng Lê Cẩm Phương", để tải tài liệu gốc về máy hãy click vào nút Download ở trên
File đính kèm:
- bai_giang_lap_va_phan_tich_du_an_chuong_3_phan_tich_phuong_a.pdf
