Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 9: Kế hoạch ngân lưu

CHƢƠNG 9

KẾ HOẠCH NGÂN LƢU

Nội dung:

. Cấu trꢀc bảng báo cáo ngân lưu tài chính

. Thẩm định dư án có vòng đời hoạt động không bằng nhau

̣

Cấu trúc bảng báo cáo ngân lƣu (TIPV)

. Báo cáo ngân lưu là một bảng mô tả các khoản thực thu và

thực chi bằng tiền mặt tư

̀

hoạt động sản xuất kinh doanh, đầu

tư va

̀

huy động vốn của dư án trong từng thời điểm có phát

̣

sinh.

. Báo cáo ngân lưu thường cấu trꢀc thành hai phần chính:

 Ngân lưu vào

 Ngân lưu ra

Nguyên tắc và quy ƣớc xây dựng báo cáo ngân lƣu

Giả định:



Năm bắt đầu dự án:

Năm kết thꢀc dự án:

Năm thanh lý: (tꢁy vào dự án và tài sản đầu tư)

Thời điểm phát sinh lợi ích và chi phí:

Đơn vị tiền tệ:

Khấu hao:

Thanh toán các khoản mua bán chịu:

Phƣơng pháp xác định ngân lƣu của dƣ̣ án

. Theo phương pháp trực tiếp:

(Ngân lưu ròng)_i= (Dòng thu nhập)_i– (Dòng chi phí)_i

. Theo phương pháp gián tiếp:

Ngân lưu ròng = Ngân lưu tư

̀

hoạt động kinh doanh + Ngân lưu

đầu tư

tư

̀

Nguyên tắc và quy ƣớc xây dựng báo cáo ngân lƣu

. Nguyên tắc cơ bản

Thực thu, thực chi

. Ngoại lệ

Chi phí cơ hội của các tài sản hiện hữu

Chi phí chìm của các khoản đã chi trong quá khứ

. Lưu ý

Tránh tính trꢁng

Phân bổ chi phí cố định

Tỷ lệ trượt giá của khoản thu, chi của những năm 1, 2 ….n

Cấu trúc bảng báo cáo ngân lƣu

n

Năm

1. Ngân lưu vào

0

1

…

Tổng ngân lưu vào

2. Ngân lưu ra

…

Tổng ngân lưu ra

3. Ngân lưu ròng trước thuế

4. Thuế thu nhập doanh nghiệp

5. Ngân lưu ròng sau thuế

Khấu hao

Mục đích:

. Tính chi phí khấu hao hàng năm để đưa vào bảng “Báo

cáo thu nhập”, từ đó có ảnh hưởng đến ngân lưu ròng của

dự án thông qua “lá chắn thuế của khấu hao”

. Tính giá trị thanh lý là một hạng mục của ngân lưu vào

Khấu hao

Lưu ý:

. Khấu hao không phải là một hạng mục của báo cáo ngân

lưu, nhưng có ảnh hưởng đến ngân lưu ròng của dự án

thông qua lá chắn thuế

. Nếu chi phí vốn đầu tư ở các năm khác nhau thì nên lập các

lịch khấu hao riêng

. Bắt đầu tính khấu hao khi nào?

Khấu hao

Lưu ý:

. Nếu có lạm phát thì giá trị thanh lý sẽ được tính bằng giá

trị còn lại theo sổ sách (*) có điều chỉnh chỉ số lạm phát

trong nước (năm thanh lý so với năm đầu tư)

. Nếu dự án có đầu tư các tài sản vô hình thì khấu hao

được tính bằng giá trị đầu tư/vòng đời dự án (không có

giá trị thanh lý)

. Số năm khấu hao thường phải tuân theo quy định của nhà

nước (thông tư 45/2013/TT-BTC ngày 25/04/2013 của

Bộ tài chính

Báo cáo ngân lƣu

n

Năm

1. Ngân lƣu vào

0

1

…

Doanh thu thuần

Giá trị thanh lý

2. Ngân lƣu ra

Đầu tư vốn cố định

Chi phí hoạt động

3. Ngân lƣu ròng trƣớc thuế

4. Thuế thu nhập doanh nghiệp

5. Ngân lƣu ròng sau thuế

Sử dụng báo cáo ngân lƣu

. Tính toán các tiêu chí đánh giá dự án dự trên ngân lưu chưa

chiết khấu

. Với suất chiết khấu phꢁ hợp, ta sẽ tính được các tiêu chí

đánh giá dự án dựa vào ngân lưu chiết khấu.

. Phân tích rủi ro

Thꢀm định dƣ̣ án có vòng đời hoạt động không bằng

nhau

Đối với các dư

việc sư dụng chỉ tiêu hiện gia

trường hợp này, chꢀng ta sư dụng hai phương pháp đê

 Phương pháp thay thê

̣ án có vòng đời hoạt động không bằng nhau

̉

́

ròng có phần bị hạn chê

́

̉

đánh giá

́

 Phương pháp dòng thu nhập bằng nhau

Phƣơng pháp thay thê

́

Khi so sánh các dư

phải điều chỉnh thời gian hoạt động các dư

bằng cách tính bội sô chung nho nhất giữa các thời gian hoạt

động của các dư án đang thẩm định.

̣

án có vòng đời không bằng nhau, chꢀng ta

̣

án cho bằng nhau,

́

̉

̣

Phƣơng pháp thay thê

́

Các bước thực hiện:

. Bước 1: Tính NPV của các dự án

. Bước 2: Tính bội số chung nhꢂ nhất cho từng gian hoạt động

của các dự án

. Bước 3: Tính NPV của các dự án theo vòng đời bội số

chung nhꢂ nhất

. Bước 4: Chọn dự án theo kết quả tính NPV. Chọn dự án nào

có NPV max >0.

Phƣơng pháp dòng thu nhập bằng nhau

Trong trường hợp vòng đời chung của thời gian hoạt động của

các dư

lặp lại nhiều lần, điều này sẽ không thực tê

sư dụng phương pháp dòng thu nhập bằng nhau

Nguyên tắc: hiệu chỉnh gia trị của các dư án đang so sánh dựa

vào dòng ngân lưu bằng nhau va vô hạn của mỗi dư án

̣

án đang so sánh là quá lớn làm cho các dư

̣

án phải lặp đi

́

người ta sẽ

̉

́

̣

̀

̣

Phƣơng pháp dòng thu nhập bằng nhau

Các bước thực hiện

. Bước 1: Tính NPV của các dự án theo vòng đời của các dự án

. Bước 2: Chuyển đổi dòng ngân lưu gốc thành dòng ngân lưu

bằng nhau theo NPV của từng dự án.

. Bước 3: Tính giá trị hiệu chỉnh của các dự án theo dòng thu

nhập vô hạn.

. Bước 4: Chọn dự án tối ưu khi có giá trị hiệu chỉnh lớn nhất

được chọn

Hỏi và trả lời

Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 9: Kế hoạch ngân lưu - Nguyễn Hữu Thọ