Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 4: Phương pháp thu lợi nội địa (IRR) - Hàng Lê Cẩm Phương
Chương 4
Ñònh nghóa
Nguyeân taéc chung
Caùc ví duï
PHÖÔNG PHAÙP
SUAÁT THU LÔÏI NOÄI TAÏI (IRR)
Caùc vaán ñeà löu yù
GV: Haøng Leâ Caåm Phöông
1
o Suaát thu lôïi noäi taïi (IRR) laø suaát thu lôïi neáu duøng noù
ñeå chieát khaáu chuoãi doøng tieàn teä cuûa döï aùn thì PW
cuûa döï aùn seõ baèng 0
– Suaát thu lôïi (Rate of Return – RR): tyû soá tieàn lôøi
thu ñöôïc sau 1 thôøi ñoaïn so vôùi voán ñaàu tö ôû ñaàu
thôøi ñoaïn (%).
n
CF
t
– Khi suaát thu lôïi khoâng nhoû hôn “suaát thu lôïi toái
thieåu chaáp nhaän ñöôïc” (MARR): cô hoäi ñaàu tö
ñaùng giaù veà maët kinh teá.
PW = (1 i)
t= 0
t0
Duøng phöông phaùp thöû daàn vaø noäi suy ñeå tính IRR:
PW1
vôùi i1 PW1 > 0
vaø i2 PW2 < 0
IRR = i1
+
(i2 – i1)
PW1 – PW2
2
Ví duï: Coâng ty XYZ coù soá voán laø 90 trieäu Ñ, söû duïng MARR = 16%
naêm vaø ñang xeùt 2 PA ñaàu tö laø A vaø B. PA A caàn voán ñaàu tö ban
ñaàu 50 trieäu Ñ vaø coù giaù trò suaát thu lôïi RR (A) = 35% naêm. PA B
caàn voán ñaàu tö ban ñaàu 85 trieäu Ñ vaø RR (B) = 29% naêm.
Nguyeân taéc chung:
Ñoái vôùi caùc döï aùn ñoäc laäp: IRR MARR
Ví duï: Tính IRR cuûa döï aùn ñaàu tö maùy tieän A coù chi phí vaø
thu nhaäp (tính baèng trieäu Ñ) nhö sau:
Thaûo luaän
RRA > RRB : choïn phöông aùn A?
Ñaàu tö ban ñaàu
Chi phí haøng naêm
Thu nhaäp haøng naêm
Giaù trò coøn laïi
Tuoåi thoï
:
10,00
Suaát thu lôïi trung bình cuûa nguoàn voán 90 trieäu khi choïn A gaït boû B
:
:
2,20
hoaëc khi choïn B gaït boû A:
50.000.000 (0,35) 40.000.000 (0,16)
5,00
RR (A)
26,6%
90.000.000
85.000.000 (0,29) 5.000.000 (0,16)
90.000.000
:
:
2,00
RR (B)
28,3%
5 naêm
choïn B?
3
Nguyeân taéc chung:
Ví duï: Xeùt 2 phöông aùn maùy A vaø B coù soá lieäu cho nhö sau:
Soá lieäu ban ñaàu Maùy A Maùy B
Ñoái vôùi caùc döï aùn loaïi tröø nhau phaân tích theo gia
soá
Ñaàu tö ban ñaàu
10
15
4,3
7,9
0,0
10
Nguyeân taéc phaân tích theo gia soá
Doøng tieàn teä chi ñeàu haøng naêm
Doøng tieàn teä thu ñeàu haøng naêm
Giaù trò coøn laïi (SV)
2,3
5,0
2,0
10
So saùnh phöông aùn coù ñaàu tö ban ñaàu lôùn hôn (B) vôùi
phöông aùn coù ñaàu tö nhoû hôn (B) chæ khi phöông aùn
coù ñaàu tö nhoû hôn laø ñaùng giaù IRRA MARR
Tuoåi thoï (naêm)
Choïn phöông aùn coù ñaàu tö ban ñaàu lôùn hôn neáu phaàn
gia soá voán ñaàu tö laø ñaùng giaù (IRR() MARR).
Choïn phöông aùn naøo neáu söû duïng phöông phaùp IRR, vôùi i = 8%
• Vôùi CFi () = CFi(B) – CFi(A)
vaø CF0(B) CF0(A)
4
Thuû tuïc so saùnh theo suaát thu lôïi
Ví duï 4-4: 1 Coâng ty ñoà hoäp xem xeùt 2 loaïi thieát bò vaän
chuyeån A vaø B vôùi caùc ñaëc tröng cho ôû baûng sau. Laäp
baûng CF roøng ñeå so saùnh 2 PA.
•
B1: Xeáp thöù töï caùc PA theo chieàu taêng daàn voán ñaàu tö ban ñaàu. Laäp baûng
doøng tieàn teä cuûa caùc PA trong caû thôøi kyø phaân tích
•
B2: Theo chieàu voán ñaàu tö ban ñaàu, tìm PA ñaùng giaù ñaàu tieân. Laáy ñoù laøm
PA “cô sôû” (hay “coá thuû” (Defender)) vaø PA coù voán ñaàu tö tieáp theo seõ laø
PA “thay theá” (Challenger).
Soá lieäu ban ñaàu
Phöông aùn A Phöông aùn B
•
•
B3: Xaùc ñònh chuoãi doøng gia soá roøng giöõa caëp PA “cô sôû” vaø “thay theá”,
tính RR () cuûa chuoãi doøng tieàn teä gia soá.
Chi phí vaø thu nhaäp (ngaøn Ñ)
B4: Neáu RR() MARR: PA thay theá laøm PA cô sôû môùi vaø tieáp tuïc thöïc
hieän töông töï vôùi PA coù voán ñaàu tö ban ñaàu lôùn hôn keá tieáp. Neáu RR() <
MARR, thì vaãn giöõ PA cô sôû cuõ vaø laáy PA ñaàu tö lôùn hôn tieáp theo laøm PA
thay theá môùi ñeå so saùnh.
Ñaàu tö ban ñaàu
Chi phí vaän haønh naêm
Giaù trò coøn laïi
7.000
900
500
8
9.500
700
1.000
•
B5: Laëp laïi böôùc 3 vaø 4 cho ñeán khi chæ coøn 1 PA troäi cuoái cuøng, ñoù seõ laø
PA ñöôïc choïn.
Tuoåi thoï (naêm)
12
Löu yù: Trong böôùc 3 ñeán 5 moãi laàn chæ so saùnh 2 PA.
5
Ví duï 4-5: Giaûi baøi toaùn ôû Ví duï 3-2 theo phöông phaùp
IRR.
Ví duï 4-6: Giaûi baøi toaùn veà 2 PA maùy neùn khí ôû Ví duï 3-3
theo phöông phaùp döïa treân IRR.
Soá lieäu ban ñaàu
Maùy tieän A Maùy tieän B
Soá lieäu ban ñaàu
Maùy neùn khí I
Maùy neùn khí II
Chi phí vaø thu nhaäp (trieäu Ñ)
Chi phí vaø thu nhaäp (trieäu Ñ)
Ñaàu tö ban ñaàu
Chi phí haøng naêm
Thu nhaäp haøng naêm
Giaù trò coøn laïi
Tuoåi thoï (naêm)
MARR (%)
10,0
2,2
5,0
2,0
5
15,0
Ñaàu tö ban ñaàu
Chi phí haøng naêm
Giaù trò coøn laïi
Tuoåi thoï (naêm)
MARR (%)
3,0
4,0
1,6
0
4,3
7,0
0,0
10
2,0
0,5
6
9
15%
8%
6
Giaûi
Ví duï 4-7: Haõy choïn PA theo phöông phaùp IRR bieát SV =
P vaø MARR = 18%.
• Saép xeáp caùc PA theo tuaàn töï taêng voán ñaàu tö vaø tính
IRR() cho caùc gia soá:
Caùc phöông aùn
Thu vaø chi
Thu vaø chi
Caùc phöông aùn
(trieäu ñoàng)
A
B
C
D
E
F
(trieäu ñoàng)
A
B
B C B D D E E F
Ñaàu tö ban ñaàu (P)
1000 1500 2500 4000
150 375 500 925
1000 1500 2500 4000
5000
7000
Ñaàu tö ban ñaàu (P)
1000 1500
1000
125
2500
550
1000
200
2000
300
Thu nhaäp naêm roøng (A1)
Giaù trò coøn laïi (SV)
1125
5000
1425
7000
Thu nhaäp naêm roøng
(A1)
150
375
IRR = i% = A1/(-P)
15% 25% 20% 23% 22,5% 20,4%
IRR() = (A1)/ (-P)
15%
25%
Coù
12,5%
Khoâng
22%
Coù
20%
Coù
15%
Gia soá coù ñaùng giaù khoâng? Khoâng
Khoâng
7
•
So saùnh caùc phöông phaùp phaân tích theo PW vaø IRR
• Caùc phöông aùn coù tuoåi thoï khaùc nhau
– Veà ñaùnh giaù so saùnh phöông aùn ñaàu tö
– Thôøi kyø phaân tích baèng BSC cuûa tuoåi thoï caùc
phöông aùn vaø CF cuûa chu kyø ñaàu seõ ñöôïc laäp laïi
cho caùc chu kyø sau.
◦ caùc phöông phaùp phaân tích döïa treân PW vaø
IRR ñaõ daãn ñeán cuøng 1 keát luaän
– Veà saép haïng caùc döï aùn ñaàu tö
– Thôøi kyø phaân tích baèng thôøi kyø quy hoaïch cuûa döï
◦
Ví duï: Xeùt 2 döï aùn ñaàu tö A vaø B coù chuoãi
CFt (tính theo trieäu Ñ) vaø caùc chæ soá PW, IRR vôùi
MARR = 10%, nhö sau:
aùn.
• IRR
– Tröôøng hôïp coù nhieàu nghieäm
Döï aùn Naêm 0
Naêm 1
PW
IRR (%)
• Laïm phaùt
(trieäu Ñ)
A
B
–10.000 12.000
–15.000 17.700
908
1.089
20%
18%
• …
8
8 trang
13240
Free
Bạn đang xem tài liệu "Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 4: Phương pháp thu lợi nội địa (IRR) - Hàng Lê Cẩm Phương", để tải tài liệu gốc về máy hãy click vào nút Download ở trên
File đính kèm:
- bai_giang_lap_va_phan_tich_du_an_chuong_4_phuong_phap_thu_lo.pdf
Chuong_4.ppt
