Ảnh hưởng của quy mô và thành viên hội đồng quản trị đến mức độ quốc tế hóa của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội
VNU Journal of Economics and Business, Vol. 1, No. 1 (2021) 90-99
VNU Journal of Economics and Business
Original Article
Do Board Size and Board Members Matter
to the Internationalization of Listed Firms
on the Hanoi Stock Market?
Tran Que Anh, Vo Van Dut
Can Tho University, 3/2 Street, Ninh Kieu District, Can Tho City, Vietnam
Received 22 March 2021
Revised 8 April 2021; Accepted 15 June 2021
Abstract: This study estimates the effects of board size and director board composition on the
internationalization of listed firms on the Hanoi stock market (HNX). The data collected from the
HNX listed enterprises’ annual reports in the period 2009-2018 are employed to test the proposed
hypotheses. The REM regression results reveal that the bigger the size of the board, the lower the
internationalization. We, however, also find that boards with foreign members are positively and
significantly associated with listed firms’ internationalization. We fail to confirm the relationship
between non-executive directors and firm internationalization. Based on those results, some
managerial implications are proposed in this study.
Keywords: Internationalization, board size, director board, listed firms, Hanoi stock market.
________
Corresponding author
Email address: tqanh@ctu.edu.vn
90
VNU Journal of Economics and Business, Vol. 1, No. 1 (2021) 90-99
91
Ảnh hưởng của quy mô và thành viên hội đồng quản trị
đến mức độ quốc tế hóa của các doanh nghiệp
niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội
Trần Quế Anh*, Võ Văn Dứt
Trường Đại học Cần Thơ, Đường 3/2, Quận Ninh Kiều, Thành phố Cần Thơ, Việt Nam
Nhận ngày 22 tháng 3 năm 2021
Chỉnh sửa ngày 8 tháng 4 năm 2021; Chấp nhận đăng ngày 15 tháng 6 năm 2021
Tóm tắt: Nghiên cứu đo lường ảnh hưởng của quy mô và thành viên hội đồng quản trị đến mức độ
quốc tế hóa của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội dựa trên dữ liệu
thu thập từ báo cáo thường niên của các doanh nghiệp này giai đoạn 2009-2018. Kết quả ước lượng
bằng phương pháp REM cho thấy, quy mô hội đồng quản trị càng lớn thì mức độ quốc tế hóa của
các doanh nghiệp càng thấp; trong khi đó, thành viên hội đồng quản trị là người nước ngoài có tác
động đồng biến đến quốc tế hóa của các doanh nghiệp. Ngoài ra, nghiên cứu không tìm thấy bằng
chứng nào về tác động của thành viên hội đồng quản trị không tham gia điều hành đến mức độ quốc
tế hóa của các doanh nghiệp. Dựa trên các kết quả này, nghiên cứu đề xuất một số hàm ý cho các
nhà quản trị công ty.
Từ khóa: Quốc tế hóa, quy mô hội đồng quản trị, thành viên hội đồng quản trị, doanh nghiệp niêm
yết, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội.
đổi vẫn đang trong giai đoạn đầu của quá trình
quốc tế hóa [2]. Trong giai đoạn này, các doanh
nghiệp tham gia trên thị trường quốc tế hầu hết
phải đối mặt với những bất ổn của thị trường bởi
hạn chế về kinh nghiệm quốc tế. Chính vì vậy,
nhu cầu được học hỏi và nâng cao kiến thức kinh
doanh quốc tế là rất cần thiết.
Về mặt học thuật, đã có nhiều nghiên cứu trên
thế giới bàn về ảnh hưởng của hội đồng quản trị
(HĐQT) nói chung và đặc điểm của HĐQT nói
riêng đến mức độ quốc tế hóa của doanh nghiệp
[3,4]. Qua lược khảo tài liệu cho thấy, các nghiên
cứu khai thác những yếu tố khác nhau của đặc
điểm HĐQT với các đối tượng nghiên cứu ở các
khu vực địa lý khác nhau. Hơn nữa, hầu hết các
nghiên cứu trước đây thường tập trung ở các nước
phát triển. Tác giả nhận thấy nghiên cứu về mức
độ quốc tế hóa tại các doanh nghiệp niêm yết
(DNNY) trên thị trường chứng khoán Việt Nam -
một nền kinh tế chuyển đổi - còn rất hiếm. Đây là
chủ đề quan trọng bởi nhiều lý do. Thứ nhất, các
1. Mở đầu
Mở rộng thị trường quốc tế là một trong
những con đường và là chiến lược quan trọng
cho tăng trưởng của doanh nghiệp. Doanh
nghiệp được tiếp cận với nhiều nền kinh tế phát
triển và tiên tiến hơn; từ đó có cơ hội học hỏi
và tích lũy thêm kiến thức về kinh doanh, tăng
cường khả năng và năng lực cạnh tranh dựa
trên trải nghiệm thực tế. Hơn nữa, với sự khác
biệt về điều kiện thị trường trên nhiều khu vực
địa lý khác nhau, doanh nghiệp có thể tận dụng
các nguồn lực ở các thị trường khác nhau và
đạt được lợi nhuận cao hơn dựa trên nguồn lực
sẵn có của mình.
Việt Nam được đánh giá là quốc gia có nền
kinh tế chuyển đổi [1]. Trong những năm gần
đây, các doanh nghiệp Việt Nam đã có những
bước phát triển tốt trong quá trình hội nhập quốc
tế. Dù vậy, đa số các doanh nghiệp tại các nước
đang phát triển hoặc tại các nền kinh tế chuyển
________
Tác giả liên hệ
Email address: tqanh@ctu.edu.vn
T.Q. Anh, V.V. Dut / VNU Journal of Economics and Business, Vol. 1, No. 1 (2021) 90-99
92
DNNY thường có vốn điều lệ lớn nên có đủ khả
năng tham gia thị trường quốc tế hiện tại và trong
tương lai. Thứ hai, thông qua thị trường chứng
khoán, các DNNY có điều kiện huy động vốn
cũng như sử dụng vốn một cách linh hoạt và hiệu
quả hơn. Điều này cho phép các DNNY có nhiều
lợi thế và cơ hội để hội nhập nền kinh tế thế giới
so với các doanh nghiệp khác. Chính vì vậy, để
giải quyết khoảng trống nghiên cứu trên, bài viết
này nghiên cứu sự ảnh hưởng của đặc điểm
HĐQT đến mức độ quốc tế hóa của các DNNY
trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX).
Nghiên cứu kỳ vọng đóng góp thêm cho lý
thuyết về kinh doanh quốc tế trên hai khía cạnh.
Đầu tiên, dựa trên Lý thuyết đại diện [5] và Lý
thuyết nguồn lực [6], các lập luận của nghiên cứu
này bổ sung nền tảng kiến thức lý thuyết về tác
động của đặc điểm HĐQT đến mức độ quốc tế hóa
của DNNY tại nền kinh tế chuyển đổi. Thứ hai,
bằng chứng thực nghiệm từ dữ liệu bảng có nguồn
gốc từ các DNNY trong nền kinh tế chuyển đổi
củng cố những hiểu biết mới về ảnh hưởng của đặc
điểm HĐQT đến mức độ quốc tế hóa của DNNY.
Thông qua kết quả nghiên cứu, các lập luận và
bằng chứng thực nghiệm sẽ cung cấp một nền tảng
mới cho lý thuyết kinh doanh quốc tế; qua đó đưa
ra một hướng nghiên cứu cho tương lai trong bối
cảnh nền kinh tế chuyển đổi.
Vấn đề được đặt ra là, trong bối cảnh nền kinh tế
chuyển đổi của Việt Nam, mối quan hệ này sẽ theo
chiều hướng nào. Vì vậy, nghiên cứu xem xét sự
ảnh hưởng của đặc điểm HĐQT đến quốc tế hóa
của DNNY trên HNX; cụ thể là quy mô HĐQT,
thành viên HĐQT không tham gia điều hành và
thành viên nước ngoài trong HĐQT.
2.1.1. Ảnh hưởng của quy mô hội đồng quản
trị đến mức độ quốc tế hóa
Quymô HĐQT là một đặc điểm nhân khẩuhọc
quan trọng có ảnh hưởng đến hoạt động của doanh
nghiệp [8]. Các tài liệu nghiên cứu về tâm lý học
xã hội chỉ ra các nhóm có quy mô lớn làm chậm
tốc độ giao tiếp và phối hợp trong nhóm; trong khi
các nhóm có quy mô nhỏ hơn có xu hướng gắn kết
và đạt được sự đồng thuận nhanh hơn [9]. Bên cạnh
đó, theo Lý thuyết đại diện, quan hệkiểm soát quản
trị và quản lý là một hợp đồng giữa các cổ đông
(người chủ) và thành viên HĐQT (người đại diện);
thành viên HĐQT có thể vì mục đích tối đa hóa lợi
nhuận cá nhân mà đưa ra các quyết định gây tổn
hại cho các cổ đông [5].
Tuy nhiên, các nghiên cứu trước chưa có
bằng chứng nào cho thấy sự ảnh hưởng của quy
mô HĐQT đến quốc tế hóa [9]. Do đó, nghiên
cứu mong muốn tìm ra sự ảnh hưởng của nhân
tố này đến quốc tế hóa của DNNY ở Việt Nam
và giả thuyết được đề xuất là:
Giả thuyết 1: Quy mô HĐQT ảnh hưởng
nghịch biến đến mức độ quốc tế hóa của DNNY
trên HNX.
2.1.2. Ảnh hưởng của thành viên hội đồng
quản trị không tham gia điều hành đến mức độ
quốc tế hóa
Cơ sở lý thuyết cho chức năng giám sát của
HĐQT xuất phát từ Lý thuyết đại diện [5], mô tả
khả năng có các xung đột lợi ích phát sinh từ việc
tách quyền sở hữu và kiểm soát trong doanh
nghiệp. Các nhà lý thuyết đại diện cho rằng các
thành viên HĐQT không tham gia điều hành có
nhiều động lực đem đến hiệu quả hơn trong việc
giám sát ban điều hành (BĐH) và bảo vệ lợi ích
của cổ đông so với các thành viên có tham gia
điều hành.
2. Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu
2.1. Cơ sở lý thuyết và mô hình nghiên cứu
Theo Lý thuyết nguồn lực, doanh nghiệp có
các nguồn lực khan hiếm, có giá trị và khó có thể
bắt chước được phát triển ở thị trường trong
nước có thể chuyển các nguồn lực này sang thị
trường nước ngoài để tạo ra lợi thế cạnh tranh
[6]. Bên cạnh đó, Johanson và Vahlne (1977)
cho rằng nguồn nhân lực có kiến thức và kinh
nghiệm tốt hơn về thị trường góp phần gia tăng
sự cam kết với thị trường quốc tế và tăng cường
hiệu quả quốc tế hóa [7]. Vì vậy, nguồn nhân lực
- đặc biệt là HĐQT - đóng góp rất lớn vào sự
thành công hay thất bại của doanh nghiệp khi
tham gia vào thị trường quốc tế.
Bên cạnh đó, thành viên không tham gia điều
hành bao gồm thành viên độc lập. Để bảo vệ
danh tiếng của mình, các thành viên độc lập có
xu hướng thận trọng hơn trong việc giám sát các
Qua lược khảo tài liệu cho thấy, các kết quả
nghiên cứu trên thế giới về ảnh hưởng của HĐQT
đến quốc tế hóa của doanh nghiệp có sự khác biệt.
T.Q. Anh, V.V. Dut / VNU Journal of Economics and Business, Vol. 1, No. 1 (2021) 90-99
93
hoạt động của BĐH, nhất là trong các quyết định
thâm nhập thị trường nước ngoài [10]. Do đó,
nghiên cứu đề xuất giả thuyết như sau:
Giả thuyết 2: Thành viên HĐQT không tham
gia điều hành có tác động tích cực đến mức độ
quốc tế hóa của DNNY trên HNX.
2.1.3. Ảnh hưởng của thành viên hội đồng
quản trị là người nước ngoài đến mức độ quốc
tế hóa
Các thành viên đến từ nhiều quốc gia khác
nhau mang lại cho doanh nghiệp nguồn lực thông
tin, các kỹ năng và vốn văn hóa rộng hơn. Sự đa
dạng quốc tịch, khi được tổng hợp thì trở thành
lợi thế cho định hướng quốc tế hóa của các nhà
lãnh đạo doanh nghiệp [11].
ngoài của các thành viên người nước ngoài dẫn
đến mức độ mở rộng quốc tế cao hơn cho doanh
nghiệp [12]. Khả năng này giúp họ phản ứng tốt
hơn với các ảnh hưởng đến từ thị trường toàn cầu
và xác định tốt hơn các cơ hội xuyên quốc gia.
Như vậy, sự đa dạng về quốc tịch dẫn đến hiệu
quả của doanh nghiệp vượt trội do sự trải nghiệm
đa dạng về thể chế giúp họ đưa ra các quyết định
có chất lượng hơn [13]. Do vậy, giả thuyết được
đặt ra là:
Giả thuyết 3: HĐQT có thành viên người
nước ngoài sẽ ảnh hưởng thuận chiều đến mức
độ quốc tế hóa của DNNY trên HNX.
Mô hình nghiên cứu về ảnh hưởng của đặc
điểm HĐQT đến mức độ quốc tế hóa của DNNY
trên HNX được thể hiện trong Hình 1.
Bên cạnh đó, theo Pisani và cộng sự (2018),
khả năng nhận thức cao về môi trường nước
Hình 1: Mô hình nghiên cứu về ảnh hưởng của đặc điểm HĐQT đến
mức độ quốc tế hóa của các DNNY trên HNX
Nguồn: Đề xuất của tác giả.
2.2. Phương pháp nghiên cứu
lượng doanh nghiệp có doanh thu nước ngoài là
56. Trong số các doanh nghiệp này, có doanh
nghiệp đã được niêm yết từ năm 2009 và một số
doanh nghiệp được niêm yết sau năm 2009. Do
vậy, nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng không cân
bằng để kiểm định các giả thuyết. Kết quả, tổng
số quan sát được sử dụng trong nghiên cứu này
là 383 quan sát.
2.2.1. Phương pháp thu thập dữ liệu
Nghiên cứu sử dụng dữ liệu từ hai nguồn.
Thứ nhất, dữ liệu từ trang thông tin điện tử của
HNX. Theo thống kê của Ủy ban Chứng khoán
Nhà nước, tính đến cuối năm 2018, số lượng
DNNY trên HNX là 376 doanh nghiệp. Thứ hai,
dữ liệu được thu thập trong giai đoạn 2009-2018
từ các báo cáo được công bố chính thức trên
trang thông tin điện tử của các DNNY trên HNX.
Phạm vi nghiên cứu là mức độ quốc tế hóa
của doanh nghiệp, vì thế dữ liệu được chọn lọc
từ tất cả các doanh nghiệp có doanh thu nước
ngoài trong số 376 doanh nghiệp trên. Qua
nghiên cứu chi tiết báo cáo của các doanh nghiệp
này cho thấy, đến thời điểm cuối năm 2018, số
2.2.2. Phương pháp đo lường các biến
- Biến phụ thuộc (Y): mức độ quốc tế hóa của
doanh nghiệp được đo lường bởi tỷ lệ doanh thu
nước ngoài trên tổng doanh thu.
- Các biến độc lập:
+ Quy mô HĐQT (X1): số lượng thành viên
HĐQT.
T.Q. Anh, V.V. Dut / VNU Journal of Economics and Business, Vol. 1, No. 1 (2021) 90-99
94
Yit = β0 + β1X1it + β2X2it + β3X3it + β4X4it + β5X5it
+ Thành viên HĐQT không tham gia điều
+ β6X6it + β7X7it + β8X8it + β9X9it + β10X10it + β11X11it
+ β12X12it + β13X13it + β14X14it + β15X15it + λit
hành (X2): tỷ lệ phần trăm thành viên không
tham gia điều hành so với tổng số thành viên
HĐQT.
+ Thành viên nước ngoài trong HĐQT (X3):
biến giả; nhận giá trị 1 khi doanh nghiệp có thành
viên HĐQT là người nước ngoài, ngược lại nhận
giá trị 0.
Trong đó: Y: biến phụ thuộc; i: doanh nghiệp
thứi;t: nămthứttrongkhoảngthời giannghiêncứu;
β0: hệ số chặn; β13: hệ số ước lượng của các biến
độc lập; X13: giá trị của các biến độc lập; β415: hệ
số ước lượng của các biến kiểm soát; X415: giá trị
của các biến kiểm soát; λ: sai số của mô hình.
Nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng
với mô hình hiệu ứng cố định (Fixed effects model
- FEM) và mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên (Random
effect model - REM), sau đó vận dụng kiểm định
Hausman lựa chọn mô hình phù hợp hơn để ước
lượng ảnh hưởng của đặc điểm HĐQT đến mức độ
quốc tế hóa của các DNNY trên HNX.
- Các biến kiểm soát:
+ Tuổi chủ tịch HĐQT (X4) và tuổi giám đốc
(X9): năm lấy số liệu trừ cho năm sinh của chủ
tịch HĐQT và giám đốc.
+ Trình độ chủ tịch HĐQT (X5) và trình độ
giám đốc (X10): biến giả; biến gốc lần lượt là
trình độ chủ tịch HĐQT và giám đốc là đại học,
các biến còn lại là trình độ chủ tịch HĐQT và
giám đốc dưới đại học và sau đại học. Giá trị các
biến lần lượt nhận giá trị 1 đối với trình độ liên
quan và nhận giá trị là 0 nếu không phải là trình
độ đó.
+ Kinh nghiệm HĐQT (X6) và kinh nghiệm
BĐH (X11): giá trị trung bình kinh nghiệm từng
thành viên HĐQT và BĐH.
+ Quy mô BĐH (X7): số lượng thành viên
BĐH.
+ Thành viên nước ngoài trong BĐH (X8):
biến giả; nhận giá trị 1 khi doanh nghiệp có thành
viên BĐH là người nước ngoài, ngược lại nhận
giá trị 0.
+ Kiêm nhiệm (X12): biến giả; nhận giá trị 1
khi doanh nghiệp có kiêm nhiệm, ngược lại nhận
giá trị 0.
+ Thời gian hoạt động của doanh nghiệp
(X13): năm lấy số liệu trừ cho năm thành lập
doanh nghiệp.
3. Kết quả và thảo luận
3.1. Mô tả thống kê và ma trận tương quan
Bảng 1 cho biết trung bình, độ lệch chuẩn, hệ
số phương sai phóng đại (VIF) và hệ số tương
quan giữa các biến trong mô hình nghiên cứu.
Giá trị VIF của tất cả các biến đều dưới 2,5; thấp
hơn giá trị “ngưỡng” là 5,6 (được đề xuất bởi
Hair, 2006 [14]). Bên cạnh đó, giá trị của các hệ
số tương quan đều nhỏ hơn 0,5; thấp hơn
“ngưỡng” là 0,8. Điều này ngụ ý rằng, không có
hiện tượng đa cộng tuyến khi xem xét tất cả các
biến đồng thời trong mô hình.
3.2. Thảo luận kết quả
Kết quả ước lượng về ảnh hưởng của
HĐQT đến mức độ quốc tế hóa của các DNNY
trên HNX được thể hiện trong Bảng 2. Bảng 2
cho thấy kết quả ngày càng phù hợp hơn khi
các biến được đưa thêm vào mô hình nghiên
cứu (R2 đã cải thiện từ 15,4% trong Mô hình 1
lên 19,6% trong Mô hình 2).
Mô hình 1 trình bày kết quả ước lượng tác
động của các biến kiểm soát đến quốc tế hóa
của các DNNY trên HNX và có ý nghĩa thống
kê ở mức 1% (p = 0,000). Kết quả kiểm định
Hausman cho thấy mô hình FEM phù hợp hơn
(p = 0,023). Bên cạnh đó, kết quả kiểm định
Wooldridge cho thấy không có hiện tượng tự
tương quan. Tuy nhiên, kết quả kiểm định
Wald cho biết có hiện tượng phương sai sai số
thay đổi (p = 0,0000); do vậy, mô hình sai số
+ Quy mô doanh nghiệp (X14): số lượng nhân
viên của doanh nghiệp ở thời điểm được xem xét.
+ Ngành hàng xuất khẩu (X15): biến giả; biến
gốc là ngành xây dựng, các biến còn lại là ngành
hàng liên quan đến mặt hàng thủy sản, nông sản,
sản phẩm chất dẻo và ngành khác ngoài các
ngành trên. Giá trị các biến lần lượt là 1 đối với
ngành hàng liên quan và là 0 nếu không phải là
ngành hàng đó.
2.2.3. Phương pháp ước lượng
Phương trình ước lượng tổng quát được biểu
diễn như sau:
T.Q. Anh, V.V. Dut / VNU Journal of Economics and Business, Vol. 1, No. 1 (2021) 90-99
95
Bên cạnh sự tác động của các biến chính
trong mô hình nghiên cứu được đề cập ở trên, kết
quả ước lượng còn cho thấy sự ảnh hưởng của
các biến kiểm soát đến mức độ quốc tế hóa và sự
ảnh hưởng này là giống nhau giữa hai mô hình.
Cụ thể hơn, trong Mô hình 2, các biến kiểm soát
gồm tuổi chủ tịch HĐQT, tuổi giám đốc và
ngành hàng thủy sản xuất khẩu đều có ý nghĩa
thống kê (β4 = 0,418, p < 0,05, β9 = 0,377, p < 0,1
và β15a = 32,247, p < 0,05). Kết quả này phù hợp
với các nghiên cứu trước đây cho rằng chủ tịch
HĐQT và giám đốc có tuổi đời càng cao thì càng
chín chắn hơn trong vai trò giám sát, tư vấn và
cung cấp nguồn lực cho doanh nghiệp, đem đến
lợi ích quốc tế hóa cao hơn [16]. Bên cạnh đó, so
với nhóm ngành xây dựng thì ngành hàng thủy
sản dễ dàng tiếp cận cũng như có nhiều cơ hội
xuất khẩu ra thị trường nước ngoài hơn, do vậy
mức độ quốc tế hóa thuộc nhóm ngành hàng này
cao hơn.
Ngoài ra, kết quả còn cho thấy kinh nghiệm
HĐQT, quy mô BĐH và thành viên BĐH là
người nước ngoài có ảnh hưởng nghịch chiều với
quốc tế hóa (β6 = -1,110, p < 0,05; β7 = -3,935;
p < 0,01 và β8 = -17,911, p < 0,05). Đồng thời,
các doanh nghiệp có chủ tịch HĐQT có trình độ
dưới đại học thì quốc tế hóa của doanh nghiệp sẽ
thấp hơn so với các doanh nghiệp có chủ tịch
HĐQT có trình độ đại học (β5a = -33,242, p <
0,01) và đối với ngành hàng chất dẻo có mức độ
quốc tế hóa thấp hơn so với nhóm ngành xây
dựng (β15c = -22,189, p < 0,01). Đó là bởi các
doanh nghiệp Việt Nam đang trong giai đoạn đầu
của quá trình quốc tế hóa [2], chỉ mới chính thức
mở cửa giao thương với nước ngoài trong
khoảng hơn 30 năm gần đây (từ năm 1986); do
đó, các doanh nghiệp mặc dù có HĐQT có nhiều
kinh nghiệm nhưng vẫn chưa đủ sức để đem đến
thành công nhiều hơn trên thị trường quốc tế.
Tương tự HĐQT, BĐH có quá nhiều thành viên
dễ dẫn đến phát sinh ý kiến trái chiều trong điều
hành doanh nghiệp, gây ảnh hưởng đến mức độ
quốc tế hóa. Mặt khác, việc tuyển chọn các thành
viên nước ngoài tham gia điều hành doanh
nghiệp mà chưa đáp ứng đủ yêu cầu về năng lực
sẽ làm hạn chế quá trình quốc tế hóa của doanh
nghiệp [17]. Bên cạnh đó, khi chủ tịch HĐQT có
trình độ học vấn cao hơn thì khả năng học tập,
xử lý thông tin hiệu quả hơn, thông qua đó giúp
họ nâng cao nhận thức đối với hoạt động mở
rộng quốc tế hóa cho doanh nghiệp [18].
chuẩn mạnh được áp dụng để cải thiện kết quả
ước lượng của Mô hình 1.
Sự ảnh hưởng của đặc điểm HĐQT đến
quốc tế hóa của các DNNY trên HNX được
xem xét trong Mô hình 2 và có mức ý nghĩa
thống kê ở 1% (p = 0,000). Kết quả kiểm định
Hausman cho thấy mô hình REM phù hợp hơn
(p = 0,0753). Kết quả kiểm định Wooldridge
cho thấy không có hiện tượng tự tương quan
nhưng kết quả kiểm định Breusch và Pagan
Lagrangian cho biết có hiện tượng phương sai
sai số thay đổi (p = 0,0000) nên mô hình sai số
chuẩn mạnh được áp dụng.
Kết quả Mô hình 2 chỉ ra rằng giả thuyết 1
được chấp nhận, khi HĐQT tăng thêm thành viên
thì làm giảm mức độ quốc tế hóa của doanh
nghiệp (β = -3,631, p < 0,05). Theo kết quả thống
kê, giá trị thấp nhất, cao nhất và giá trị trung bình
của quy mô HĐQT lần lượt là 3, 9 và 5,43, ngụ
ý rằng số lượng thành viên HĐQT bằng 3 sẽ là
tối ưu trong hoạt động quốc tế hóa của các
DNNY. Kết quả có thể được giải thích thông qua
quan điểm của Lý thuyết đại diện [5]. Thành viên
HĐQT có thể đưa ra các quyết định gây tổn hại
cho các cổ đông để tối đa hóa lợi ích cá nhân của
mình, trong đó có các quyết định liên quan đến
mở rộng thị trường quốc tế. Kết quả này làm
phong phú thêm cho bằng chứng thực nghiệm,
bởi vì các nghiên cứu trước không tìm thấy mối
quan hệ giữa quy mô HĐQT và mức độ quốc tế
hóa [9]. Đồng thời, kết quả của Mô hình 2 cũng
cho thấy giả thuyết 3 được chấp nhận. Cụ thể là
khi thành viên HĐQT có nhiều quốc tịch thì mức
độ quốc tế hóa của các doanh nghiệp cao hơn
(β = 22,369, p < 0,01); kết quả này cũng tương
đồng với nghiên cứu trên thế giới [3]. Thành viên
nước ngoài thông thường sẽ có kinh nghiệm
quốc tế nhiều hơn và họ hiểu rõ hơn về môi
trường kinh doanh quốc tế. Điều này có thể dẫn
đến các quyết định đầu tư tốt hơn cho doanh
nghiệp, giúp doanh nghiệp tiếp cận các nguồn
lực nước ngoài và mở ra các cơ hội kinh doanh
mới trên thị trường quốc tế [15]. Ngoài ra, kết
quả ước lượng ở Mô hình 2 cho thấy giả thuyết
2 chưa được đáp ứng do không có ý nghĩa thống
kê. Điều này có nghĩa là thành viên HĐQT
không tham gia điều hành không ảnh hưởng đến
mức độ quốc tế hóa của DNNY trên HNX.
T.Q. Anh, V.V. Dut / VNU Journal of Economics and Business, Vol. 1, No. 1 (2021) 90-99
Bảng 1: Kết quả thống kê và ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình nghiên cứu (n = 383)
Trung Độ lệch
bình chuẩn
34,63 30,10
Cácbiến
1.Quốctế hóa
2.Quymô HĐQT
3.Quymô ban BĐH
4.Thành viên HĐQT
khôngtham giađiều hành
5.Thành viên nướcngoài
trongHĐQT
VIF
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
1,0000
-0,0763
1,32
1,75
5,43
4,21
1,08
1,0000
1,28 -0,1558*** 0,2398***
1,0000
58,09 16,72
1,75
1,66
1,50
0,1184**
0,0682 -0,3339***
1,0000
0,09
0,05
0,29
0,22
0,2269***
-0,0175
0,0550
-0,0158
1,0000
6.Thành viên nướcngoài
trongBĐH
7.Tuổicủachủ tịch HĐQT 1,56
-0,0211 0,1762***
-0,0910* 0,1677***
-0,0556
0,0944* 0,4283*** 1,0000
50,83
48,67
8,12
8,42
0,0529 -0,1205**
-
0,0804 0,0126
1,0000
8.Tuổicủagiám đốc
1,82
-0,0359 0,1960*** 0,2124***
0,0740 0,0720 0,2511***
1,0000
0,3289***
9.Trìnhđộ chủ tịchHĐQT
1,45
0,02
0,23
0,12
0,42
0,43
3,75
4,44
0,44
-0,0677
-0,0699 -0,2172*** 0,1592***
-0,0400 -0,0288 0,1970*** -0,3027***
-
1,0000
dướiđạihọc
10. Trìnhđộ chủ tịch
HĐQTtrênđạihọc
1,38
-0,0520 0,1585*** 0,2202*** 0,1947*** -0,1316*** -0,0688
0,0886*
-0,0694
-0,0699
1,0000
0,2491***
0,1424***
11. Trìnhđộ giámđốctrên
đạihọc
0,24
1,44
-0,0176
-0,0272 0,1607*** 0,1996*** -0,1544*** -0,0699
0,2003**
-0,0742 -0,2719***
1,0000
12. Kinh nghiệm của
HĐQT
11,28
11,18
0,26
2,08
-0,1927*** 0,1215**
-0,0351 0,1649***
0,0369
-0,0053
-0,0718
0,0569
-0,0302
0,3761*** 0,1702***
0,1081**
0,0604 -0,0885*
1,0000
*
13. Kinh nghiệm củaBĐH
-
0,0307
2,49
-0,0627
-0,0163 0,0854* 0,2855*** 0,4315*** -0,1756***
0,0404 0,0574 0,1381*** 0,2426***
0,5919***
1,0000
0,2285***
14. Kiêm nhiệm
1,49
-
-
0,1594*** -0,1141**
-0,0745 -0,2119***
0,0700 0,1543***
0,0417 0,1502*** -0,1727***
1,0000
0,3697***
0,1444***
15. Thờigian hoạt độngcủa
1,36
20,90 13,53
-0,2646*** 0,1086** 0,1990***
-0,2430*** 0,1367*** 0,3021***
0,0654
-0,0165 0,0951*
0,0714 0,1089** -0,1532***
0,1098** 0,2197***
1,0000
doanh nghiệp
16. Quymô doanh nghiệp
774,77 1.117,5
1
1,28
-0,0557
-0,0238 -0,0758 0,1464*** 0,1048**
0,2115**
-0,0593
-0,0466
0,2059***
0,0630
0,0111 0,1107** 0,1711***
-0,1246** 0,1453***
0,0204 0,0913*
1,0000
17. Thủysản
1,68
0,12
0,33
-
0,3798***
-0,0825
0,0684
-0,0031 0,1601*** 0,4403***
-0,0516 -0,1434***
-0,1111**
-0,0093
-0,0343 -0,1247**
-0,0171
1,0000
*
-
0,1573***
18. Nôngsản
1,40
0,17
0,38
1,0000
-0,0774 -0,1705***
0,1501*** 0,2131***
0,0478 -0,0986*
-0,0570
-0,0478
-0,0544
0,0147
-0,0029
0,0010
-0,0701
-0,0052
0,0491
-0.0080 0,1791***
-0,0027 -0,1070**
0,0349
-0,0044
-0,0649
-0,839 -0,1670***
0,0348 -0,1398*** -0,1711***
0,1033**
0,0442 0,1314**
19. Chấtdẻo
20. Ngành khác
1,27
1,45
0,13
0,16
0,33 -0,2673***
0,36
0,0462
0,0676
-0,0548
0,0091
0,0514
-0,0253
1,0000
-0,1949*** -0,1631*** 1,0000
-
0,0613
0,0265 -0,1367*** -0,0985*
-0,0530
0,0273
0,0765
-0,0420
0,1393*** 0,1473***
-0,1592***
0,1555***
Ghi chú: *, ** và *** lần lượt diễn giải giá trị mức ý nghĩa thống kê tại 10%, 5% và 1%.
Nguồn: Kết quả xử lý số liệu từ Stata.
96
T.Q. Anh, V.V. Dut / VNU Journal of Economics and Business, Vol. 1, No. 1 (2021) 90-99
97
Bảng 2: Kết quả ước lượng hồi quy tuyến tính về ảnh hưởng của HĐQT
đến mức độ quốc tế hóa của DNNY trên HNX
Ký
hiệu
Mô hình 1
Mô hình 2
FEM
28,138 (16,292)* 40,280 (14,118)***
Các biến
FEM(*)
REM
REM(*)
Hằng số
3,912 (17,426)
25,423 (12,150)**
Biến độc lập
- Quy mô HĐQT
-Thành viênHĐQTkhôngthamgiađiều hành X2
X1
-4,446 (1,468)***
0,017 (0,073)
-3,631 (1,578)**
0,036 (0,078)
- Thành viên nước ngoài trong HĐQT
Biến kiểm soát
X3
27,374 (6,409)***
22,369 (5,976)***
- Tuổi của chủ tịch HĐQT
- Trình độ chủ tịch HĐQTdưới đại học
- Trình độ chủ tịch HĐQTtrên đại học
- Kinh nghiệm của HĐQT
- Quy mô BĐH
- Thành viên nước ngoài trong BĐH
- Tuổi của giám đốc
- Trình độ giám đốc trên đại học
- Kinh nghiệm của BĐH
- Kiêm nhiệm
- Thời gian hoạt động của doanh nghiệp
- Quy mô doanh nghiệp
- Thủy sản
- Nông sản
- Chất dẻo
X4
X5a
X5b
X6
X7
X8
0,426 (0,254)*
0,361 (0,173)**
0,497 (0,185)***
0,418 (0,207)**
-27,571 (9,530)*** -29,878 (10,513)*** -31,931 (10,890)*** -33,242 (7,255)***
0,966 (4,548)
-1,373 (0,532)**
-3,669 (1,408)**
-7,364 (3,931)*
0,527 (0,246)**
4,223 (5,170)
-0,292 (0,453)
2,938 (2,553)
0,660 (0,523)
0,198 (3,215)
-1,198 (0,372)***
-3,691 (0,963)***
2,105 (3,401)
-1,294 (0,413)***
-4,061 (1,048)***
1,299 (3,261)
-1,110 (0,504)**
-3,935 (1,459)***
-17,911 (7,588)**
0,377 (0,217)*
6,380 (4,775)
-0,090 (0,413)
0,695 (2,630)
-0,107 (0,222)
-0,000 (0,002)
32,247 (13,067)**
-6,795 (8,511)
-22,189 (6,577)***
10,567 (9,315)
383
-5,696 (6,021) -23,989 (7,353)***
X9
0,429 (0,180)**
4,700 (3,179)
0,037 (0,356)
1,166 (2,963)
-0,161 (0,202)
-0,001 (0,002)
35,813 (10,870)***
-8,788 (9,704)
-22,384** (10,289)
9,205 (9,172)
383
0,426 (0,190)**
6,180 (3,396)*
-0,419 (0,365)
1,699 (3,331)
0,696 (0,330)**
0,003 (0,003)
X10
X11
X12
X13
X14
X15a
X15b
X15c
X15d
0,003 (0,004)
- Ngành khác
Số quan sát
383
0,154
0,000
383
0,219
0,000
R2
0,129
0,000
0,196
0,000
Giá trị P
Ghi chú: Giá trị trong ngoặc đơn là sai số chuẩn; *, ** và *** lần lượt diễn giải giá trị mức ý nghĩa thống kê
tại 10%, 5% và 1%; (*) Kết quả đã khắc phục hiện tượng phương sai sai số thay đổi.
Nguồn: Kết quả xử lý số liệu từ Stata.
4. Kết luận và các hàm ý
xuất khẩu có tác động ngược chiều. Những phát
hiện của nghiên cứu này là hữu ích cho cả nền
tảng lý thuyết và thực tiễn. Các nghiên cứu gần
đây về mối quan hệ HĐQT và quốc tế hóa của
doanh nghiệp chủ yếu được điều tra trong các
doanh nghiệp ở các nền kinh tế mới nổi và phát
triển [3,4,9,11]. Do đó, kết quả của nghiên cứu
bổ sung lý thuyết trong nền kinh tế chuyển đổi
bằng cách cho thấy tác động của đặc điểm của
HĐQT đến mức độ quốc tế hóa của các DNNTY
trên HNX.
Ở góc độ thực tiễn, kết quả nghiên cứu hàm
ý rằng các DNNY không nên bố trí quá nhiều
thành viên tham gia vào HĐQT, điều này dễ
dẫn đến nhiều ý kiến trái chiều trong việc hình
thành các quyết định chiến lược gây cản trở
cho hoạt động quốc tế hóa của doanh nghiệp.
Trong khi hoạt động quốc tế có thể cho phép
các doanh nghiệp đạt được một số lợi ích tiềm
năng; chẳng hạn như các doanh nghiệp có thể
Nghiên cứu này dựa vào Lý thuyết đại diện,
Lý thuyết nguồn lực và dữ liệu được thu thập từ
các DNNY trên HNX để ước tính ảnh hưởng của
HĐQT đến mức độ quốc tế hóa của các doanh
nghiệp này. Kết quả ước lượng hồi quy tuyến
tính bằng mô hình REM cho thấy quy mô HĐQT
có ảnh hưởng nghịch biến đến mức độ quốc tế
hóa; trong khi đó, HĐQT có thành viên nước
ngoài tác động tích cực đến mức độ quốc tế hóa
của DNNY. Bên cạnh đó, thành viên HĐQT
không tham gia điều hành không ảnh hưởng đến
mức độ quốc tế hóa của các DNNY. Ngoài ra,
tuổi chủ tịch HĐQT, tuổi giám đốc và ngành
hàng xuất khẩu là thủy sản cũng có ảnh hưởng
thuận chiều đến mức độ quốc tế hóa; trong khi
đó, trình độ chủ tịch HĐQT dưới đại học, kinh
nghiệm của HĐQT, quy mô BĐH, thành viên
nước ngoài trong BĐH và ngành hàng chất dẻo
T.Q. Anh, V.V. Dut / VNU Journal of Economics and Business, Vol. 1, No. 1 (2021) 90-99
98
Chile, and Mexico", Academy of Management
Journal, 43 (3) (2000) 342–361.
[3] H.L. Chen, C.Y. Chang, W.T Hsu, "Does Board
Co-Working Experience Influence Directors’
phát triển quy mô kinh tế, có được kiến thức
độc đáo, mở rộng năng lực đổi mới, khai thác
các cơ hội kinh doanh, tăng sức mạnh thị
trường, giảm chi phí và cải thiện hiệu quả kinh
doanh [19]. Ngoài ra, doanh nghiệp nên xem
xét bổ sung thêm thành viên là người nước
ngoài tham gia vào HĐQT. Những thành viên
này có thể cung cấp nguồn lực cần thiết để đáp
ứng những thách thức của quá trình quốc tế hóa
bởi vì họ thường có kinh nghiệm quốc tế nhiều
hơn và hiểu rõ hơn về môi trường kinh doanh
quốc tế; điều này giúp doanh nghiệp tiếp cận
các nguồn lực nước ngoài và mở ra các cơ hội
kinh doanh mới trên thị trường quốc tế.
Những phân tích trên cũng cho thấy nghiên
cứu còn một số hạn chế nhất định. Thứ nhất, dữ
liệu còn bị hạn chế trong bối cảnh các DNNY
trên HNX; do đó, kết quả nghiên cứu có thể chưa
khái quát cho tất cả các DNNY trên thị trường
chứng khoán Việt Nam. Thứ hai, nghiên cứu này
chỉ tập trung vào ảnh hưởng của quy mô HĐQT,
thành viên HĐQT không tham gia điều hành và
thành viên nước ngoài trong HĐQT đến mức độ
quốc tế hóa; trong khi đó còn có nhiều nhân tố
khác của HĐQT chưa được xem xét. Vì vậy,
những nghiên cứu tiếp theo có thể xem xét các
hạn chế này để phát triển lý thuyết và hàm ý quản
trị trong lĩnh vực kinh doanh quốc tế, nhất là
trong nền kinh tế chuyển đổi như Việt Nam.
Decisions
Toward
Internationalization?",
Management International Review, 57 (1)
(2017) 6592.
[4] J.L. Rivas, "Diversity & internationalization:
The case of boards and TMT’s", International
Business Review, 21 (1) (2012) 1–12.
[5] M.C. Jensen, W.H. Meckling, "Theory of the
firm: Managerial behavior, agency costs and
ownership structure", Journal of Financial
Economics, 3 (4) (1976) 305–360.
[6] J. Barney, "Firm resources and sustained
competitive
Management, 17 (1) (1991) 99–120.
[7] J. Johanson, J.E. Vahlne,
advantage",
Journal
of
"The
Internationalization Process of the Firm - A
Model of Knowledge Development and
Increasing Foreign Market Commitments",
Journal of International Business Studies, 8 (1)
(1977) 23–32.
[8] L.P.C. Sánchez, M.M.V. Periñán, C.B. Castro,
"The board of directors and international
decision-making", Esic Market Economics and
Business Journal, 44(3) (2013) 59–81.
[9] H.D. Sherman, R.J. Kashlak, M.P. Joshi, "The
effect of the board and executive committee
characteristics
on
the
degree
of
internationalization", Journal of International
Management, 4 (4) (1998) 311–335.
[10] J.H. Lai, L.Y. Chen, S.C. Chang, 'The board
mechanism and entry mode choice", Journal of
International Management, 18 (4) (2012) 379–
392.
Lời cảm ơn
Nghiên cứu được thực hiện bởi sự tài trợ
của Quỹ Nghiên cứu đề tài cấp cơ sở thuộc
Trường Đại học Cần Thơ, mã số đề tài: T2021-
57. Nhóm tác giả gửi lời cảm ơn đến Trường
Đại học Cần Thơ đã tài trợ cho nghiên cứu này.
[11] P. Caligiuri, M. Lazarova, S. Zehetbauer, "Top
managers’ national diversity and boundary
spanning. Attitudinal indicators of a firm’s
internationalization", Journal of Management
Development, 23 (9) (2004) 848–859.
[12] N. Pisani, A. Muller, A., P. Bogăţan, "Top
Management Team Internationalization and
Firm-level Internationalization: The Moderating
Effects of Home-region Institutional Diversity
and Firm Global Focus", Journal of International
Management, 24 (3) (2018) 239–256.
[13] B.B. Nielsen, S. Nielsen, "Top management
team nationality diversity and firm performance:
A multilevel study", Strategic Management
Journal, 34 (3) (2013) 373–382.
[14] J.F. Hair, W.C. Black, B.J. Babin, R.E.
Anderson, R.L. Tatham, "Multivariate data
Tài liệu tham khảo
[1] V. Van Dut, L.H.D. Phuong, “External linkages
and product innovation: Theory and empirical
evidence from subsidiaries in Vietnam”,
International Journal of Economics and
Management, 11 (1) (2017) 31–47.
[2] P.S. Aulakh, M. Kotabe, H. Teegen, "Export
strategies and performance of firms from
emerging economies: Evidence from Brazil,
T.Q. Anh, V.V. Dut / VNU Journal of Economics and Business, Vol. 1, No. 1 (2021) 90-99
99
analysis", In Vectors (6th ed.). Pearson Prentice
Hall, Upper Saddle Riverm, NJ (2006).
[17] P. Greve, T. Biemann, W. Ruigrok, "Foreign
executive appointments: multilevel
A
[15] L. Oxelheim, A. Gregorič, T. Randøy, S.
Thomsen, "On the internationalization of
corporate boards: The case of Nordic firms",
Journal of International Business Studies, 44 (3)
(2013) 173–194.
[16] H. Kang, M. Cheng, S.J. Gray, "Corporate
governance and board composition: Diversity
and independence of Australian boards",
Corporate Governance: An International
Review, 15 (2) (2007) 194-207.
examination", Journal of World Business, 50 (4)
(2015) 674–686.
[18] H.L. Chen, "Independent Directors’ Capital and
Firm Internationalization", Asian Economic and
Financial Review Journal, 4 (10) (2014) 1378–
1388.
[19] M.A. Hitt, L. Tihanyi, T. Miller, B. Connelly,
"International diversification: Antecedents,
outcomes, and moderators", Journal of
Management, 32 (6) (2006) 831–867.
10 trang
16/05/2022
1560
Bạn đang xem tài liệu "Ảnh hưởng của quy mô và thành viên hội đồng quản trị đến mức độ quốc tế hóa của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội", để tải tài liệu gốc về máy hãy click vào nút Download ở trên
File đính kèm:
- anh_huong_cua_quy_mo_va_thanh_vien_hoi_dong_quan_tri_den_muc.pdf
