Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 8: Đánh giá hiệu quả sử dụng vốn đầu tư - Nguyễn Hữu Thọ
CHƢƠNG 8
ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN
ĐẦU TƢ
Nội dung
. Khái niệm
. Tổng quan về đầu tư dài hạn
. Các chỉ tiêu sử dụng trong đánh giá hiệu quả và lựa chọn dự án
đầu tư
Khái niệm
. Dự án là bất kỳ nỗ lực tạm thời và có tổ chức nhằm tạo ra một
sản phẩm, dịch vụ, quy trình hay kế hoạch đơn nhất
. Hiệu quả dự án đầu tư
+ Kinh tế
+ Xã hội
+ Chính trị
Tổng quan về dự án đầu tƣ
Cấu trꢀc dự án đầu tư gồm:
1. Sự cần thiết của dự án
2. Giới thiệu chủ đầu tư
3. Cơ sở pháp lý
4. Giới thiệu sơ lược dự án
5. Nghiên cứu và phân tích thị trường
6. Khái toán về đầu tư và tổn mức đầu tư
7. Bộ máy tổ chức và nhân sự
Tổng quan về dự án đầu tƣ
8. Phân tích tài chính
9. Bảng cân đối lãi/lỗ (hiệu quả tài chính)
10. Rủi ro dự án đầu tư
11. Đánh giá tác động môi trường
12. v.v…
Phân loại dự án đầu tƣ
. Dự án độc lập là dự án mà chấp nhận hay loại bꢁ cũng không
ảnh hưởng đến dòng tiền của các dự án khác
. Dự án loại trừ là dự án mà chấp nhận thì các dự án khác bị loại
bꢁ
. Dự án phụ thuộc là dự án mà dòng tiền phụ thuộc vào các dự
án khác
Dòng tiền của dự án đầu tƣ
. Dòng tiền ra: ký hiệu dấu (-)
. Bao gồm: Chi phí đầu tư ròng hinh thành tài sản cố định và tài
sản lưu động ban đầu
. Dòng tiền vào: Ký hiệu dấu (+)
Dòng tiền thanh lý
Dòng tiền thuần từ
tài sản khi dự án
vận hành dự án
kết thꢀc
+
Dòng tiền của dự án đầu tƣ
Dòng tiền thuần từ
Khấu hao tài sản cố
định
=
+
Thu nhập sau thuế
vận hành dự án
Dòng tiền thanh lý
tài sản khi dự án
kết thꢀc
Thanh lý tài sản
(thu hồi vốn) lưu
động
Thanh lý tài sản cố
định ròng
=
+
Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả dự án
. Thời gian hoàn vốn - PP
. Hiện giá trị ròng – NPV
. Suất sinh lời nội tại – IRR
. Suất sinh lời nội tại có điều chỉnh - MIRR
. Chỉ số sinh lời - P/I
Chỉ tiêu thời gian hoàn vốn - PP
Thời gian hoàn vốn của dự án là thời gian cần thiết để cò thể hoàn trả đủ số
vốn đầu tư từ lợi ích ròng thu được của dự án
. Thời gian hoàn vốn không chiết khấu
Thời gian hoàn vốn = Năm trước khi hoàn vốn + số còn nợ trong năm
Số thu trong năm
. Thời gian hoàn vốn có chiết khấu là thời gian hoàn vốn của các dự án có
tính đến gí trị của tiền tệ theo thời gian
1
푛
It
퐶퐹푡
= 0
+
푡
푡
1 + 푖
1 + 푖
푡=0
푡=1
Cách tính PP (#1)
(a)
0
1
2
3
4
5
(-b)
(d)
-40 K
10 K
10 K
12 K
22 K
15 K
10 K
7 K
54 K
(c)
37 K
47 K
Điều kiện chấp nhận PP
. Giả sử nhà quản lý đưa ra độ dài thu hồi vốn mong đợi của
dự án là 3.5 năm
. Liệu dự án có được chấp nhận không?
Đánh giá phƣơng pháp PP
Ưu điểm:
Nhược điểm:
. Dễ hiểu và sử dụng
. Thường được áp dụng cho các
. Bꢁ qua yếu tố gía trị theo thời
gian của tiền;
dự án cần thu hồi vốn nhanh . Không xem xꢂt đến kết cấu dòng
tiền dự án;
cần thiết để thu hồi lại vốn đầu. Chỉ xem xꢂt được lợi ích ngắn
tư hạn.
. Dễ xác định được thời gian
Cách tính PP chiết khấu
0
1
2
3
4
5
-40 K
-40 K
10 K
8.9K
12 K
9.6K
15 K
10 K
6.4K
7 K
10.7K
4.0K
-40 K -31.1K
Dòng tiền
-21.5K -10.8K -4.4K
-0.4K
đã chiết
khấu
(i=12%)
Số vốn
chưa thu
hồi
Phƣơng pháp giá trị hiện tại thuần
NPV là giá trị hiện tại của dòng tiền thuần của dự án (I)
trừ đi dòng tiền đầu tư ra ban đầu của dự án (C).
I1
I2
In
- C
(1+i)n
+
+ . . . +
NPV =
(1+i)1 (1+i)2
Tính NPV
C.Ty A xác định được tỷ lệ lãi suất chiết khấu (i)
cho dự án là 13%.
Điều kiện chấp nhận NPV
Dự án có đƣợc chấp nhận không?
Nhận xét NPV
Ưu điểm:
Nhược điểm:
. Nhìn nhận được trực tiếp hiệu
quả kinh tế của dự án.
. Không cho biết được khả
năng sinh lời của dự án.
. Có tính tới yếu tố giá trị theo
thời gian của tiền.
. Khó xác định được tỷ lệ
chiết khấu để tính NPV của
dự án.
. Có xem xꢂt đến cơ cấu của
dòng tiền.
Phƣơng pháp tỷ suất sinh lời nội bộ
IRR là tỷ lệ chiết khấu là cân bằng giá trị hiện tại của các dòng tiền
thuần trong tương lai từ dự án mang lại (I) với chi phí đầu tư ban đầu
(dòng tiền ra ban đầu) của dự án (C).
I1
I2
In
. . + . +
+
C =
(1+IRR)1
(1+IRR)2
(1+IRR)n
Tìm IRR theo phƣơng pháp nội suy
Công thức tổng quát
Bước 1 : Chọn i1 sao cho NPV1 > 0
Bước 2 : Chọn i2 sao cho NPV2 < 0
NPV1 * (i2 – i1)
IRR = i1 +
NPV1 + NPV2
Tải về để xem bản đầy đủ
28 trang
8800
Free
Bạn đang xem 20 trang mẫu của tài liệu "Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 8: Đánh giá hiệu quả sử dụng vốn đầu tư - Nguyễn Hữu Thọ", để tải tài liệu gốc về máy hãy click vào nút Download ở trên
File đính kèm:
- bai_giang_quan_tri_tai_chinh_chuong_8_danh_gia_hieu_qua_su_d.pdf
